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永大集团转型金控平台分析总结

核心内容概述

永大集团（002622.SZ）于2015年12月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟通过发行股份和支付现金方式收购海科融通，标志着公司正式开启向金控平台转型之路。公司未来将涉足直投、第三方支付、网贷、众筹、互联网小贷及大数据等金融相关业务。同时，公司正在竞标寿险公司股权，以进一步完善其金控平台布局。

主要观点

1. 传统业务现状

• 主营业务构成：公司主营业务包括开关、开关柜、交通设施和电表，其中开关产品是收入和毛利的主要来源。
• 收入占比：2011年至2015年上半年，开关业务收入占主营业务收入的比重超过60%，毛利占比超过80%。
• 收入结构：2015年上半年，开关业务贡献了94%的主营收入和96%的毛利。
• 增长乏力：2011年底至2015年上半年，公司营业收入和净利润持续负增长，2014年参股抚顺银行后才实现净利润正增长。

2. 金控平台转型

• 参股抚顺银行：公司通过参股抚顺银行获得显著投资收益，2014年投资收益673万元，占当年净利润的14.2%；2015年上半年投资收益达2687万元，占净利润的71.3%。
• 收购海科融通：公司拟以发行股份12,304.2244万股及支付现金266,386.46万元收购海科融通，预计2016-2018年净利润分别达到20,000万元、26,000万元和34,000万元。
• 设立永大创新：公司设立全资子公司永大创新，进军直投领域，专注于通信信息、智能科技、互联网、金融、节能环保、教育等行业，寻求国内外投资并购标的。
• 大数据布局：永大创新拟投资设立北京中通华数据软件技术有限公司，涉足大数据技术研究与应用，为集团传统及互联网金融业务提供支持。
• 竞拍寿险股权：公司正在竞标寿险公司股权，若成功将拓展至寿险行业，进一步夯实金控平台。

3. 互联网金融布局

• 海科融通业务：海科融通主要从事第三方支付业务，并通过子公司众信金融开展互联网借贷业务，众信众投筹备众筹业务，拟与海淀国投合资成立海贷金融开展互联网小贷业务。
• 第三方支付业务：海科融通已获得全国性支付牌照，业务涵盖传统POS收单和智能MPOS收单，市场交易规模持续增长。
• P2P网贷发展：2015年P2P成交量达9823亿元，同比增长288%，行业快速发展，未来用户将向优质平台聚集。

4. 协同效应与业务拓展

• 传统金融与互联网金融协同：传统金融为互联网金融提供资金存管、信贷等服务，互联网金融为传统金融提供营销推广，两者客户迁徙频繁，形成良性循环。
• 大数据赋能：大数据平台建设为金融业务提供数据支持，助力公司实现业务拓展与优化。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.73元、0.88元。
• 估值数据：公司2015年目标价为38.3元，市盈率（PE）从250.1倍降至91.4倍，市净率（PB）从8.2倍降至6.3倍。
• 投资建议：分析师给予“买入-A”评级，认为公司未来6个月投资收益有望领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：银行业绩下滑、互联网金融发展不及预期。

股东结构与管理

• 股东变更：2015年第四季度，公司主要股东发生变更，广州汇垠日丰投资合伙企业（有限合伙）成为第一大股东，持股23.81%。
• 管理模式：公司实施职业经理人管理体制，引进资深管理人才，完善管理架构，提升公司管理效率。

财务与运营数据

• 2015年财务预测：营业收入预计达155.9亿元，净利润预计达105.8亿元。
• 资产负债率：公司资产负债率从2014年的13.2%降至2015年的1.2%，显示财务结构优化。
• 经营效率：公司固定资产周转天数和流动资产周转天数显著下降，显示运营效率提升。
• 盈利能力：公司净利润率从2014年的29.3%升至2015年的67.8%，显示盈利能力增强。

估值与盈利预测汇总

未来展望

• 公司通过金控平台转型，实现传统金融、互联网金融和大数据的协同发展，提升盈利能力与抗风险能力。
• 互联网金融业务发展迅速，公司将依托其平台优势，拓展更多金融业务，提高市场竞争力。
• 大数据业务作为未来增长点，有助于公司优化业务结构，提高服务能力和效率。