20251215-国新证券股份-11月经济增长数据解读_11月经济平稳增长_4页_203kb

11月经济数据总结

核心内容概述

2025年11月，中国经济保持总体平稳增长态势，但部分领域增速有所波动。国家统计局数据显示，规模以上工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，而固定资产投资同比下降2.6%。整体来看，经济在政策推动下展现出一定的韧性，预计12月将继续保持稳中向好的趋势。

主要观点

工业增长情况

• 规模以上工业增加值：11月同比增长4.8%，环比增长0.44%，增速较10月略有回落。
• 制造业增加值：同比增长4.6%，增速较10月回落0.3个百分点。
• 采矿业：同比增长6.3%，增速较10月提高1.8个百分点。
• 电力热力水的生产供应业：同比增长4.3%，增速较10月回落1.1个百分点。
• 高技术制造业：同比增长8.4%，增速较10月提高1.2个百分点，显示出较强的增长动力。
• 重点行业表现：
  • 汽车制造业：同比增长11.9%，增速较10月回落4.9个百分点。
  • 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：同比增长111.9%，增速较10月回落3.3个百分点。
  • 专用设备制造业：同比增长4.8%，增速较10月提高4.0个百分点。
  • 医药制造业：同比增长2.4%，增速较10月提高4.0个百分点。
  • 工业机器人：同比增长20.6%，增速较10月提高2.7个百分点。
  • 集成电路：同比增长15.6%，增速较10月回落2.1个百分点。
  • 太阳能电池：同比下降3.0%，降幅较10月收窄5.7个百分点。
  • 移动通信手持机：同比下降11.6%，降幅较10月扩大7.4个百分点。
  • 微型计算机设备：同比下降2.2%，降幅较10月收窄13.7个百分点。

固定资产投资

• 1-11月固定资产投资：同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点。
• 制造业投资：同比增长1.9%，较1-10月回落0.8个百分点。
• 房地产开发投资：同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点。
• 11月当月固定资产投资：同比下降12.0%，降幅较10月收窄0.2个百分点。
• 房地产投资：11月当月同比下降30.3%，降幅较10月扩大7.3个百分点。
• 住宅投资：同比下降29.5%，降幅较10月扩大6.6个百分点。

消费市场

• 社会消费品零售总额：11月同比增长1.3%，较10月回落1.6个百分点。
• 商品零售：同比增长1.0%，较10月回落1.8个百分点。
• 餐饮消费：同比增长3.2%，较10月回落0.6个百分点。
• 除汽车外的消费品零售总额：同比增长2.5%，较10月回落1.5个百分点。

关键信息

• 政策影响：国家通过提振消费专项行动、扩围“两新”政策、加力“两重”投资等措施，推动经济稳定增长。
• 增长亮点：高技术制造业、新能源汽车、工业机器人等领域的增长表现突出。
• 潜在风险：欧美经济衰退超预期、地缘政治恶化超预期可能对经济产生不利影响。

投资建议

• 关注高技术制造业：11月高技术制造业增加值同比增长速度提升，显示其在经济中的重要地位。
• 关注新能源汽车、工业机器人、集成电路等高增长行业：这些行业在11月表现出较高的同比增长率，具有较好的投资前景。

风险提示

1. 欧美经济衰退超预期；
2. 地缘政治恶化超预期。

投资评级定义

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