20250918-国投期货-软商品日报_3页_3mb

报告摘要

棉花： 郑棉价格大幅下跌。当前纯棉现货销售基差暂稳，关注新棉收购进展。预期新棉产量或突破700万吨，新棉预售量大可能导致轧花厂抢收，但新年度增产二次交货期集中度不高，影响可控。手摘籽棉收购价在7.5元/公斤左右，偏高。关注机采棉开秤价格。近两周纯棉纱市场交投一般，下游需求依然不理想，谨慎观望。宏观层面关注中美贸易谈判细节、美联储降息等，国内市场以下跌为主，对降息预期充分，操作暂观望。

[棉花板块结束]

白糖： 隔夜美糖继续下跌。短期来看，今年巴西产糖量同比略降，供应压力不如去年。中期看，虽糖醇比价下跌幅较大，但目前仍处历史上震荡区间的上沿，维持糖醇比价则明年巴西制糖比例或较高，上方面临压力。国内郑糖弱势下行，销售节奏快，库存同比减量，现货压力减缓。进口糖浆量大幅减少，国产糖销售压力小，但25/26榨季产量预期存在不确定性，需关注后续天气及甘蔗生长情况。

[白糖板块结束]

苹果： 期价震荡。现货上，早熟果需求良好，客商采购积极；市场对晚熟富士、特别是10月上市的新季苹果开秤价格期望高。新季苹果产量同比变动幅度预计不大，供应端难现利多驱动；陕西果农看涨热情高，预期10月下晚熟苹果下树后入库量增加，新季度冷库库存可能高于预期。短期期价可能继续下行，偏空思路。

[苹果板块结束]

胶 & 橡胶： 美联储如期降息，宏观利空落地，带动国际油价及大宗商品期货价格下跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格总体下跌，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨少跌多。供应进入高产期，丁二烯装置开工率上周大幅回落。橡胶需求方面，中国轮胎市场整体表现尚可，开工率回升，保税区天胶库存继续下降，顺丁橡胶社会库存回升，上游丁二烯港口气重库存大幅回落，库产双降。但因合成橡胶供应下降，青岛天然橡胶库存降至近五年同期低点。节前风险偏好下降，震荡观望。

[胶 & 橡胶板块结束]

纸浆： 纸浆期货小幅下跌。港口样本库存仍处高位，样本库存去库缓慢，仓单注销在近月仍具压制性。8月中国纸浆进口环比显降。港口库存同比偏高。终端需求一般，纸浆供给相对宽松，纸浆或维持震荡思路操作。

[纸浆板块结束]

原木： 期价震荡。现货报价持稳，到港量环比下降，国产现货价格弱势难改。需求进入旺季下单慢，出口订单仍低位，通关正常。库存总量偏低，目前虽09APL报价环比降2美元，实际成交和出货恢复，成品库存略有增加，去库基本畅通，去库维持在6万方之上。基本面供需情况好转、库存总量偏低、利好支撑。操作上暂观望。

[原木板块结束]

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