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锌市场分析报告（南华有色金属研究团队）

报告日期： 2025年7月8日

当前锌价与预测：

• 最新价格： 22050元/吨
• 预测区间： 21000-23000元/吨
• 波动率： 11.80%，历史百分位11.7%

核心矛盾与基本面分析：

• 供给端： TC上涨和锌锭产量环比上升，但产业链结构性调整导致库存累库缓慢，库存仍处历年低位。
• 需求端： 传统消费淡季表现疲软，高锌价抑制下游采购。
• 短期关注点： 宏观情绪及供应端扰动。

利多因素：

1. 库存维持在历年低位。
2. 降息及消费政策利好。
3. 冶炼厂减产。

利空因素：

1. 需求不及预期，锌价支撑不足。
2. 新宽松预期。
3. 下游逢低采买，价格支撑减弱。

风险管理建议：

• 行为导向：
  • 做空沪锌主力期货合约（入场价22700，套保比例75%，卖出）。
  • 做多沪锌主力期货合约（入场价21700，套保比例50%，买入）。
• 现货策略：
  • 库存管理：适中。
  • 原料管理：原料库存较低，需警惕价格下跌风险。

库存状况：

• 国内库存： LME锌库存为10.85万吨，同比下降约19%；上期所锌日库存为总计7949吨，环比下降1.51%。

动力分析：

• 进口利润：锌现货进口利润仍较低，国内与国际价差未显著扩大。
• 加工费对比：进口与国产锌精矿加工费在2024-2025年仍较为平缓。

重要新闻：

• 当前无重要新闻预告。

现货数据：

• 今日沪锌主力22050元/吨，0.00%涨幅。
• 市场情绪： 当前市况阴跌为主，观望情绪浓。

总结：

• 锌价短期被情绪主导，基本面变化缓慢，建议暂且观望，逢高可考虑沽空策略，同时注意原料采购及库存管理风险。核心矛盾仍为供需与宏观预期的变化。