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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列及原木总结

核心内容概述

本报告为2026年2月4日国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和原木等商品的市场分析。报告从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度等维度对各商品进行分析，为专业投资者提供市场观点与操作建议。

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黑色系列商品分析

铁矿石

• 市场观点：预期与现实博弈，矿价窄幅震荡。
• 基本面数据：
  • 期货昨日收盘价：12605元/吨，跌5.5元，跌幅0.70%。
  • 昨日持仓：518,849手，减少1,835手。
  • 现货价格：进口矿（卡粉、PB、金布巴、超特）价格均小幅下跌，国产矿价格持平。
  • 价差：基差（12605,对超特）收窄3.2元，其他价差变化较小。
• 宏观及行业新闻：
  • 1月制造业PMI维持在50.3，预期与前值接近。
  • 房企“三条红线”监管政策有所调整，部分出险房企需定期汇报财务指标。
  • 必和必拓接受铁矿石价格下调，可能影响市场情绪。
• 趋势强度：0，表示中性。

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螺纹钢

• 市场观点：宽幅震荡。
• 基本面数据：
  • 期货RB2605昨日收盘价3099元/吨，跌16元，跌幅0.51%；HC2605昨日收盘价3265元/吨，跌11元，跌幅0.34%。
  • 昨日成交：RB2605 685,806手，HC2605 335,114手。
  • 昨日持仓：RB2605 1,805,126手，HC2605 1,477,230手。
  • 现货价格：上海、杭州、北京、广州螺纹钢价格均小幅下跌，热轧卷板价格也普遍下降。
  • 价差：基差（RB2605）上涨10元，基差（HC2605）上涨17元。
• 宏观及行业新闻：
  • 钢联数据显示，螺纹钢、热卷产量增加，但总库存上升，表需下降。
  • 钢铁企业中厚板产量同比上升，但其他产品价格下降。
• 趋势强度：0，表示中性。

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热轧卷板

• 市场观点：宽幅震荡。
• 基本面数据：
  • 期货HC2605昨日收盘价3265元/吨，跌11元，跌幅0.34%。
  • 昨日成交：335,114手，持仓减少21,563手。
  • 现货价格：上海、杭州、天津、广州热轧卷板价格均下跌。
  • 价差：现货卷螺差上涨11元。
• 宏观及行业新闻：
  • 1月钢铁企业产量有所回升，但库存增加，需求减弱。
• 趋势强度：0，表示中性。

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硅铁

• 市场观点：成本预期松动，弱势震荡。
• 基本面数据：
  • 期货价格：硅铁2603收盘价5620元/吨，跌4元；硅铁2605收盘价5606元/吨，跌10元。
  • 昨日成交：硅铁2603 103,691手，硅铁2605 73,067手。
  • 现货价格：硅铁、硅锰价格稳定，锰矿价格微涨，兰炭价格稳定。
  • 价差：期现价差、近远月价差及跨品种价差均小幅波动。
• 宏观及行业新闻：
  • 内蒙硅锰产量上升，但硅铁开工率略有下降。
  • 锰矿库存增加，显示市场供应偏强。
• 趋势强度：0，表示中性。

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锰硅

• 市场观点：商品情绪共振，弱势震荡。
• 基本面数据：
  • 期货价格：锰硅2603收盘价5800元/吨，持平；锰硅2605收盘价5836元/吨，涨2元。
  • 昨日成交：锰硅2603 34,629手，锰硅2605 134,856手。
  • 现货价格：锰硅价格稳定，硅铁价格下跌。
  • 价差：期现价差、近远月价差及跨品种价差变化不大。
• 宏观及行业新闻：
  • 内蒙硅锰产量增加，部分工厂有新增产能计划。
  • 锰矿库存增加，市场供应偏强。
• 趋势强度：0，表示中性。

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焦炭与焦煤

• 市场观点：高位震荡。
• 基本面数据：
  • 焦炭期货J2605昨日收盘价1715元/吨，涨34.5元，涨幅2.1%。
  • 焦煤期货JM2605昨日收盘价1167.5元/吨，涨26元，涨幅2.3%。
  • 现货价格：焦煤价格小幅下跌，焦炭价格保持稳定。
  • 价差：基差（J2605）波动，近远月价差略有变化。
• 宏观及行业新闻：
  • 焦煤竞拍市场情绪好转，部分煤种价格上涨。
  • 电力市场政策调整，容量电价回收比例提升至50%。
• 趋势强度：0，表示中性。

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动力煤

• 市场观点：供需弱平衡，节前煤价以稳为主。
• 基本面数据：
  • 产地价格：山西大同、内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林价格略有下降。
  • 港口价格：秦港山西产Q5500价格稳定，其他煤种价格小幅下跌。
  • 长协价格：港口、山西、陕西、蒙西价格均下降。
  • 海外价格：印尼FOB Q3800价格微涨，澳大利亚FOB Q5500价格微跌。
• 宏观及行业新闻：
  • 北方港口市场交投冷清，下游询盘减少。
  • 印尼煤炭减产预期增强，卖方报盘谨慎。
  • 国家政策调整，容量电价回收比例提升至50%。
• 趋势强度：0，表示中性。

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原木分析

市场观点

• 市场观点：小幅探涨。
• 基本面数据：
  • 期货价格：2603合约收盘价801元/立方米，涨0.8%；2605合约收盘价802元/立方米，涨0.8%。
  • 成交量：2603合约成交量下降39%，2605合约成交量下降21.9%。
  • 持仓量：2603合约持仓量微降，2605合约持仓量上升。
  • 现货价格：山东、江苏市场原木价格稳定，部分木方价格略有上涨。
• 宏观及行业新闻：
  • 制造业PMI维持在50.3，显示市场仍处于扩张区间。
  • 房企“三条红线”政策调整，可能对下游需求产生一定影响。
• 趋势强度：1，表示偏强。

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关键信息总结

市场趋势

• 铁矿石：预期与现实博弈，价格窄幅震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：供需偏弱，价格宽幅震荡。
• 硅铁 & 锰硅：成本预期松动，市场情绪偏弱，价格弱势震荡。
• 焦炭 & 焦煤：高位震荡，市场情绪未明显改善。
• 动力煤：供需弱平衡，节前煤价以稳为主。
• 原木：小幅探涨，市场情绪偏强。

行业动态

• 房企监管政策调整，部分企业不再需上报“三条红线”指标。
• 硅锰产量增加，硅铁开工率略有下降。
• 焦煤竞拍市场情绪好转，部分煤种价格上涨。
• 印尼煤炭减产预期增强，卖方报盘谨慎。
• 电力市场政策调整，容量电价回收比例提升至50%。

数据亮点

• 铁矿石现货价格整体下跌，进口矿与国产矿价格均承压。
• 螺纹钢与热轧卷板库存增加，需求减弱。
• 原木期货价格小幅上涨，市场情绪偏强。

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总结

整体来看，黑色系列商品价格均处于震荡区间，受供需关系、成本预期及政策影响较大。原木市场小幅探涨，显示市场情绪有所改善。投资者需关注政策变化、库存走势及供需平衡，以把握市场机会。