20230828-华创证券-沪电股份-002463.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_AI算力+交换机升级开启一轮新周期_5页_678kb

沪电股份2023年中报点评总结

业绩概况

• 上半年营收376.3亿，同比增长7.4%；净利润下滑77.4%，但第二季度已实现同比和环比双正增长。
• Q2毛利率达33.46%，同比提升0.87个百分点；净利率15.05%，环比提升4.33个百分点，主要受汇率贬值和高端产品结构升级推动。

结构优化推动盈利改善

• 汇兑收益显著改善：Q2汇兑收益约1，900万元，抵消前期汇兑损失。
• 胜伟策并表拖累：5-6月并表亏损约2，800万元，剔除后主业经营持续向好。

行业趋势与增长驱动

AI与HPC市场放量

• AI服务器和800G交换机成为主要增长引擎，通信板收入占比提升至80%以上，毛利率提升显著。
• 公司已卡位AI服务器核心供应商，800G交换机逐步批量交付，半导体仿真测试PCB实现量产。

汽车板稳健增长

• 汽板收入同比增长234.8%，毛利率提升3.41个百分点。
• 通过增资沪利微电和控股胜伟策，加速48V轻混和800V高压架构产品布局。

投资建议

• 调整盈利预测：2023-25年归母净利润从17.04/23.11/28.43亿调整至14.04/21.13/27.14亿。
• 给予24年目标估值28X，目标价31.08元，维持“强推”评级。

风险提示

• 数据中心需求不及预期、汇率波动、竞争格局恶化、原材料价格大幅上涨。

财务数据预测

• 营收增速：2023年100%，2024年319%，2025年170%。
• 利润增速：2023年31%，2024年505%，2025年285%。

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