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铝行业月报（2023年5月7日）

月度要点小结

供应端

• 国内产能：2023年3月国内电解铝产量3412万吨，同比增长29%。云南减产持续，贵州、四川复产贡献小，3月日均产量环比下降；1-3月累计产量9922万吨，增幅48%。
• 海外变化：印尼华青铝厂25万吨产能已投产，欧美企业产量逐步恢复，预计海外供应稳增。
• 4月预期：4月内云南暂无新增减产，但山东部分产能转移减产；贵州、广西、四川等约37-40万吨产能将复产。

库存表现

• 整体库存：截至2023年5月4日，国内铝锭社会库存835万吨，较上周下降18万吨，同比下降197万吨。
• 区域分析：
  • 无锡地区：入库减少，降幅最大。
  • 华南地区：假期到货，铝锭和铝棒小幅增加。
  • 巩义地区：库存波动不大，但节前备货不足，出货不佳。

需求预测

• PMI数据：4月制造业PMI为49.2%，同比下降2.7%，制造业景气度回落。
• 下游消费：国内需求进入“金三银四”后有所收缩，终端需求疲软，下游谨慎采购，多数为刚需拿货。

小结

• 美联储动向：加息25基点，利率目标区间上调至5%-5.25%，释放鸽派信号，提前结束加息周期的可能性增加。
• 铝价预期：国内铝价震荡偏弱，运行区间参考18000-18800元/吨；海外参考2200美元-2450美元/吨。

交易策略建议

策略类型：单边
操作建议：18800做空
盈亏比：5:1
推荐周期：3个月
核心逻辑：动力煤价格下跌导致国内成本坍缩，叠加需求疲软，预计铝价承压。
推荐等级：4星

行情展望

• 国内电解铝：短期受需求走弱及成本下移影响，铝价震荡偏弱；库存虽在下降，但降幅主要由于到货少，价格难以大幅上涨。
• 海外电解铝：受美联储可能放缓加息的影响，市场情绪趋稳；但需关注能源价格、供需平衡变化。

供参考期：20230507
制作人：王震宇