20231108-浙商证券-中国黄金-600916.SH-中国黄金三季报点评报告_主业稳健_盈利提升_Q4拟新增门店184家_4页_646kb

中国黄金（600916）2023年三季报显示，公司业绩稳健增长。前三季度营收413亿元，同比增长16%，归母净利润741亿元，同比增长21%，扣非归母净利润679亿元，同比增长15%。第三季度营收117亿元，同比增长13%，归母净利润204亿元，同比增长17%，扣非归母净利润176亿元，同比增长7%。产品结构中，黄金珠宝贡献99%+营收，同比增长16%，服务费占比1%，同比下降12%。区域分布方面，华北和华东合计贡献66%营收，其中华北增长1%，华东增长10%；其他地区如华南、华中、西南也实现显著增长，如华南同比增长92%。

盈利能力有所提升，前三季度毛利率达42.3%，同比提升0.41个百分点；净利率为18%，同比提升0.07个百分点。销售费用率下降0.14个百分点。渠道扩展稳步推进，前三季度直营店净增7家，加盟店净增217家，合计净增门店。公司计划第四季度新增门店184家，重点布局华北、华东和西南地区。

财务预测显示，预计2023-2025年归母净利润分别为1030亿元（+35%）、1214亿元（+18%）、1373亿元（+13%），对应PE从17倍降至14.6倍和12.9倍，维持“买入”评级。风险包括金价波动、门店扩张不及预期和新业务不确定性等。