2024年中期食品饮料行业投资策略报告：随风潜入夜，润物细无声-240624-万联证券-50页_2mb

2024年食品饮料行业投资策略总结

核心观点

2024年消费温和修复，但居民消费态度趋于理性，吃类消费占比提升，且更注重性价比。政策层面，地产、金融、消费等领域加码刺激，有望提振顺周期食饮行业需求。估值方面，食品饮料板块估值处于历史底部区间，外资流入及美联储降息预期有望推动蓝筹估值修复。中长期看，消费预期和估值逐步改善，建议从顺周期、性价比、降成本三个角度进行投资布局。

投资要点

1. 顺周期之白酒行业

• 地产政策回暖拉动需求，商务场景消费仍有修复空间，高端、次高端白酒受益；茅台批价短期下行压力大，但政策、金融属性支撑长期增长。
• 建议关注业绩稳健的高端、次高端白酒及地产热门酒企业。

2. 卷性价比之零食行业

• 量贩模式通过工厂直供降低成本，高性价比抢占市场，销售规模CAGR达40%。合作倒逼零食企业优化供应链、聚焦品类，提升竞争力。
• 建议关注本轮渠道变革中表现优异的零食企业。

3. 降成本之啤酒、乳制品、调味品行业

• 啤酒：原料及包材价格回落，高端化加速；推荐成本改善、布局高端化的企业。
• 乳制品：原奶价格下行利好龙头，高端化需求持续增长，结合国内外品牌机会。
• 调味品：原材料降价改善盈利，健康需求推动复合调味品及健康产品细分市场增长。

风险提示

• 经济增长不及预期：食饮消费需求与经济关联性强，复苏不及预期或致需求下行。
• 政策风险：消费场景限制或政策收紧可能影响行业格局。
• 食品安全风险：食品安全问题可能引发消费者信任危机。