20221031-中国银河-10月PMI点评_疫情冲击内需弱_经济回升仍面临压力_6页_660kb

报告摘要

2022年10月制造业PMI指数为49.2，较9月下降0.9个百分点，低于近年均值0.8。服务业PMI为48.7，较9月下降1.9个百分点，低于近年均值5.1。建筑业PMI为58.2，较上月下降2.0个百分点，但仍连续五个月位于扩张区间。

整体来看，10月PMI再度回落，主要受到疫情“多点散发”及封控措施的影响，导致制造业和服务业的产需双双下滑。企业预期不佳，库存小幅上行，反映出在需求疲弱和不确定性加剧的背景下，企业采购意愿不强。出口订单略有改善，但整体外需仍处于下行趋势。

制造业产需回落：
10月制造业PMI回落至荣枯线以下，生产与新订单指数均下行，库存小幅上升。
- 生产指数为49.6（-1.9），新订单指数为48.1（-1.7）。
- 配送时间指标下滑1.6至47.1，进一步拖累PMI表现，体现物流受阻对经济的负面影响。
价格指数温和回升：
购进价格指数为53.3（+2.0），出厂价格指数为48.7（+1.6），但均低于往年同期水平。
- 价格上行受需求和预期不足影响，企业采购意愿弱。
- 大宗商品价格在衰退预期下仍有下行空间，工业利润承压。
内需疲弱，外需边际改善：
- 内需主要受疫情和地产不振拖累，新订单指数仍低于均值。
- 外需因海外消费韧性及能源问题有所回暖，但长期趋势不改。
服务业受疫情严重冲击：
- 服务业PMI大幅下滑，经营活动状况为48.7（-1.9），新订单指数为41.7（-0.1）。
- 餐饮住宿、交运仓储等子行业表现较差，疫情对消费和物流的压制持续。
建筑业维持高景气度：
- 建筑业PMI为58.2，受基建和保交楼政策支撑，仍处于扩张区间。
- 房地产销售数据仍偏弱，底部尚未确认，政策对稳定房地产和投资仍具重要意义。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。