20191222-中国银河-零售行业周报：年底关注零售公司全年规划兑现情况及来年策略部署，维持推荐核心标的_30页_1mb

零售行业总结：2019年12月16-20日

核心内容概览

一周市场表现

• CS商贸零售指数上周上涨 2.35%，跑赢上证指数（1.26%）、沪深300（1.24%）和深证成指（2.25%）。
• 上周组合收益为 0.99%，相较前一周下降 1.21个百分点。
• 行业整体表现优于其他行业，排名从第24名上升至第10名。

主要观点

• 苏宁易购确立2020年工作部署，强调智慧零售基础设施建设，推动全场景零售发展，公司已实现零售全场景布局，但需验证中后台技术支撑的效率和资本支出回报。
• 天虹股份惠东购物中心开业，是其第20家购物中心，全国大型门店达89家，预计未来继续扩张并提升消费体验。
• 永辉超市取消对中百集团的部分要约收购，减少资金压力，同时与达达集团合作，完善到家业务，提升销售场景。

核心推荐组合

• 家家悦：山东区域超市龙头，自有供应链完善，快速扩张能力强。
• 天虹股份：优化门店体验，推进购物中心与便利店业务，业绩增长可期。
• 周大生：加盟模式助力扩张，抢占三四线市场份额，业绩增长可期。
• 苏宁易购：线上线下融合，物流、科技、金融并进，基本面改善。
• 永辉超市：门店扩张与业态升级同步，必选消费渠道优势明显。

核心关注组合

• 超市板块：家家悦、安德利、新华都、三江购物、永辉超市、红旗连锁、中百集团、步步高。
• 百货板块：重庆百货、王府井、中央商场、新华百货、利群股份、供销大集、银座股份、汇嘉时代、首商股份、徐家汇、翠微股份、欧亚集团、鄂武商A、新世界、合肥百货、友阿股份、百联股份、天虹股份。
• 家电连锁：苏宁易购。
• 日用化妆品：珀莱雅、上海家化、御家汇。
• 黄金珠宝：金洲慈航、东方金钰、飞亚达A、潮宏基、老凤祥、金一文化、莱绅通灵、欧亚集团。

行业动态

一周行业热点

• 青山资本发布《2020中国快消品早期投资机会报告》，指出中国消费市场仍处于增长阶段，快消品行业增长稳定，电商、物流、移动支付等基础设施为品牌提供强大支撑。
• 南宁百货股价异常波动，本月涨幅突破 150%，但基本面表现较差，存在会计差错和资产价值不确定性。

供应链与渠道

• 快消品行业增速稳定，电商为新品牌提供重要平台，线下深耕在某些品类仍有必要。
• 永辉超市与达达集团合作，上线京东到家平台，完善到家业务布局。
• 家家悦与达达集团合作，进一步扩展线上渠道。

风险提示

• 新零售推进不达预期：公司战略执行效果可能不达预期。
• 转型进展及效果低于预期：部分企业可能因转型失败影响业绩。

估值与业绩分析

国内外重点公司估值

• 国际商贸零售龙头：包括亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛、家得宝、好市多等，平均市盈率 26.13，部分公司如京东市盈率高达 95.90。
• A股重点公司：包括苏宁易购、永辉超市、百联股份、天虹股份等，平均市盈率 618.70，部分公司如金洲慈航市盈率 -0.80，存在亏损风险。
• 港股及中概股：如周大福、高鑫零售、国美零售等，部分公司如国美零售市盈率 -2.84，显示财务压力。

业绩表现

• 苏宁易购：2019年Q3收入同比增长 16.21%，净利润增长 109.20%。
• 永辉超市：2019年Q3收入同比增长 20.59%，净利润增长 109.16%。
• 家家悦：2019年Q3收入同比增长 17.89%，净利润增长 16.36%。
• 天虹股份：2019年Q3收入同比增长 1.75%，净利润下降 2.96%。

总结

文档总结了2019年12月16日至20日零售行业的主要动态和投资分析，重点包括：

• 市场表现：商贸零售板块表现优于其他板块，核心推荐组合表现稳健。
• 行业动态：苏宁易购、天虹股份、永辉超市等公司推进战略部署，扩大业务布局。
• 风险提示：新零售推进和转型效果存在不确定性。
• 估值与业绩：国内外重点公司估值差异显著，部分公司业绩表现良好，但也有亏损风险。

整体来看，零售行业在消费升级和电商发展推动下保持增长，但需关注公司战略执行和财务健康。