2017-电芯厂忙扩产铺就黄金赛道国内唯一整线供应商成为领头羊_24页-2mb

赢合科技（300457）行业分析总结

核心内容

赢合科技是一家专注于新能源领域智能化装备的国内领先的锂电设备制造商，其产品覆盖锂电池生产的上中下游，是行业内唯一能够提供整线交付模式的设备供应商。公司通过持续的技术创新和市场拓展，实现了显著的业绩增长，并在行业扩张趋势中占据有利位置。

主要观点

• 行业趋势：电池行业正从政策补贴驱动向消费驱动转变，随着电池生产成本的下降和产能的扩大，行业将进入更加市场化阶段。
• 技术与市场领先：公司具备整线设备供应能力，技术实力领先国内同行，且与多家业内主流电芯厂商建立了稳定的合作关系。
• 产能扩张：由于工信部出台的新政策将标准线提高至8GWh，电芯厂商纷纷加快扩产步伐，为赢合科技带来大量订单机会。
• 并购与扩张：通过收购东莞雅康精密，公司进一步完善产品线，提升技术实力，增强市场竞争力。
• 非公开发行：公司计划非公开发行股票，募集16亿元用于建设锂电池设备生产线和整线产品展示系统，进一步提升产能和市场地位。
• 盈利预测：预计2017~2019年公司收入分别为16.7亿、25.2亿和37.7亿，净利润分别为3.02亿、4.68亿和7.18亿，EPS分别为2.44元、3.78元和5.79元。

关键信息

行业背景

• 政策变化：工信部新规将动力电池单体企业年产能标准提高至8GWh，导致行业洗牌，小企业生存压力增大。
• 市场集中度：2016年动力电池行业前五大厂商产能占比达58%，预计未来行业集中度将进一步提升，仅剩5~8家厂商。
• 需求预测：2017年动力电池厂商新增产能70GWh，2018~2020年新增产能140GWh，设备需求年均约200亿元。

公司竞争力

• 客户资源：公司主要客户包括沃特玛、国轩高科、力神、中航锂电、福斯特等，2017年预计新增产能27.2GWh，2018~2020年预计新增产能50.7GWh。
• 订单情况：2017年H1公司与主要客户签署订单5.41亿元，另有13亿元订单在协商中，订单数量充足。
• 产品覆盖：公司产品覆盖极片制作、电芯组装、激活检测和电池封装四大工艺段，具备全面的整线交付能力。

技术实力

• 研发投入：公司设立研发中心，与东莞雅康精密合作，提升涂布、分切、制片等核心技术。
• 智能化发展：公司致力于开发智能工厂和运营管理系统，提升设备的智能化和信息化水平。

财务表现

• 财务数据：2016年公司营收8.5亿元，净利润1.24亿元，2017年预计营收16.7亿元，净利润3.02亿元。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率保持稳定增长，2016年分别为35.87%和14.56%，预计2017年将分别达到37.37%和18.06%。
• 估值情况：公司市盈率从2015年的149.27下降至2017年的29.77，市净率从17.38下降至6.64，显示公司估值逐步回归合理区间。

风险提示

• 政策风险：国家新能源政策出现重大变化可能影响行业需求。
• 市场竞争：随着行业集中度提升，竞争将更加激烈。

总结

赢合科技凭借其在锂电设备领域的技术领先和市场拓展，成为国内唯一整线设备供应商，在行业扩产潮中受益匪浅。公司通过并购和非公开发行进一步增强市场竞争力，未来业绩有望持续高增长。尽管存在一定的政策风险，但公司仍被强烈看好，投资评级为买入。