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报告摘要

港股及美股市场动态报告总结：

一、港股表现

指数走势：5月27日恒生指数上涨0.43%，国企指数上涨0.38%，恒生科技指数上涨0.48%，三大指数连续两日反弹。
交易量：大市成交2032.68亿元，主板卖空金额37559亿元占总成交额20.711%，连续两日高于20%阈值，较5月中旬均值显著偏高。
南向资金：港股通出现净流入11975亿港元，逆转此前净流出趋势。净买入前三为盈富基金（2800HK）、美团（3690HK）、恒生中国企业（2828HK），净卖出前三为腾讯（700HK）、阿里巴巴（9988HK）。
板块表现：
- 烟草、航空、啤酒、茶饮、体育用品、影视、食品及节假日概念板块普遍上涨，蜜雪集团（2097HK）、思摩尔国际（6969HK）、茶百道（2555HK）、古茗（1364HK）涨幅显著。
- 航空股中国东航（670HK）、国航（753HK）、南航（1055HK）均录得升幅。
- 医药板块中互联网医疗、医药外包、生物医药、AI医疗、中医药等细分领域全面走强，众安在线（6060HK）、维亚生物（1873HK）、康龙化成（3759HK）、金斯瑞生物科技（1548HK）表现突出。
- 教育、芯片、农业股亦有上涨，但汽车经销商、锂电池、汽车及特斯拉概念板块走弱，比亚迪（1211HK）、中升控股（881HK）等个股下跌。

二、美股表现

指数反弹：标普500、纳斯达克100、罗素2000指数均上涨2%-25%，主要受益于：
- 美欧关税暂停及双边谈判进展，市场对贸易战"休战"的乐观预期。
- 美国消费者信心指数由4月的85.7攀升至98，为2023年11月以来首次上升。
消费数据特征：
- 消费者未来几个月服务类支出意愿增强，尤其外出就餐和娱乐支出回暖。
- 超三成消费者仍倾向储蓄应对不确定性，对就业市场看法谨慎。
- 耐用品订单4月同比下降6.3%，核心耐用品订单下降13%，显示企业需求预期偏保守。

三、重点公司分析：滔搏（6110HK）

财务表现：FY25收入同比下滑66%至270.1亿元，主要受线下消费疲软影响；归母净利润同比下滑419%至12.9亿元，线上正增长未能抵消线下经营压力。
经营策略：
- 直营门店收缩至5020家，毛销售面积下降12.4%，门店优化持续进行。
- 与SOARRunning建立中国区发展合作关系，深化与Norda的加拿大越野跑品牌合作，聚焦户外赛道布局。
股息政策：宣布末期股息0.02港元/股及特别股息0.12港元/股，全年派息率135%，强调股东回报。
投资建议：给予2026财年16倍PE估值，目标价36港元，维持"买入"评级。预测FY26-28 EPS分别为0.21/0.22/0.23元，受益于消费复苏预期及运动品牌扩展。

四、风险提示