20191117-兴业证券-家电周报：9月空调电机产销增长，双十一格力销售额超41亿_10页_803kb

家电行业周报与投资分析总结

核心内容

本报告围绕2019年11月家电行业动态，分析了空调、电视等细分市场的发展趋势，并对2020年行业前景及个股推荐进行了展望。报告指出，2020年空调行业将因更新需求的增加和炎夏气候的预期而迎来增长机会，同时提到小米、诺基亚等企业正拓展电视市场，对行业格局产生影响。

主要观点

1. 空调市场表现

• 9月空调电机产销增长：空调电机行业总产销量2555万台，同比增长13.3%，环比增长6.2%。内销出货量2121.5万台，同比增长14.2%，环比增长8.1%。出口量433.5万台，同比增长8.9%，环比下滑1.8%。
• 直流电机主导增长：空调直流电机是主要增长点，支撑了整体市场增长。
• 双十一销售表现亮眼：格力双十一全网销售额超41亿元，其中第三方平台销售额突破36.4亿元，自营平台销售额同比增长48倍。
• 2020年预期增长：由于2010年家电补贴政策的十年周期和2020年炎夏预期，空调内销增速有望从-1%提升至12%，行业整体看多。

2. 电视市场动态

• 小米进军OLED电视市场：计划在2020年第一季度推出首款OLED电视，加入海信、创维等国内电视制造商阵营。
• 诺基亚布局智能电视：与Flipkart合作，计划在印度推出智能电视产品，成为手机厂商进军电视市场的代表。
• 电视多元化发展：电视品牌正在向智能电视和物联网方向拓展，以提升估值和市场竞争力。

3. 小家电市场趋势

• 市场“退热”迹象：小家电市场整体增长放缓，部分细分品类如豆浆机、榨汁机等出现衰退。
• 下沉市场潜力：2019年上半年家电网购中，村镇级市场增长达96%，成为未来增长的重要方向。

4. 洗衣机市场状况

• 线下市场疲软：2019年10月洗衣机线下市场零售额和零售量同比下滑。
• 高端化趋势明显：尽管整体市场表现不佳，但高端产品仍占一定比重。
• 外资品牌受冲击：西门子、博世等外资品牌市场份额下降，国产品牌有更大发展空间。

关键信息

个股推荐

• 看多空调子行业：推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
• 投资逻辑：
  • 更新需求在2020年将显著上升，因2010年补贴政策到期，空调寿命降至。
  • 2020年夏季炎夏将释放2019年未释放的更新需求，同时促发新需求。

风险提示

• 中美贸易摩擦增强：可能影响出口和供应链。
• 气候变化不及预期：可能影响空调需求。
• 价格战持续升级：可能导致短期业绩波动。
• 地产需求进一步低迷：影响更新需求。
• 消费需求进一步收缩：降低市场整体增长。

报告结构

1. 市场回顾

• 板块表现：上证综指和申万家电指数均下跌，白电和黑电板块跌幅较大。
• 个股表现：格力电器、美的集团等龙头企业在双十一期间表现突出，部分个股如海信家电、奥马电器下跌明显。

2. 近期跟踪

• 空调电机增长：受工厂复产和低基数影响，9月空调电机产销双增。
• 双十一销售数据：格力全网销售额超41亿元，部分品牌参与价格战。
• 电视市场拓展：小米和诺基亚等企业进军电视市场，影响行业格局。

3. 行业与公司新闻

• 小家电市场：消费理性回归，增长动力减弱，下沉市场成为新机遇。
• 洗衣机市场：线下销售持续下滑，但高端化趋势明显。
• 电视行业趋势：手机厂商入局电视市场，推动智能电视和物联网发展。

4. 海内外可比公司估值

• A股公司数据：涵盖格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电等，提供详细的财务数据与估值指标。
• H股公司数据：包括海尔电器、创维数码、TCL多媒体等，反映不同市场的估值情况。

总结

本报告强调了2020年空调行业有望因更新需求增加和炎夏气候预期而实现显著增长。同时，电视市场受到小米、诺基亚等新进入者的冲击，多元化发展成为趋势。小家电市场增长放缓，但下沉市场潜力巨大。报告推荐格力电器、美的集团、海尔智家和海信家电，并提醒投资者关注中美贸易摩擦、价格战和消费趋势变化等风险因素。