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商品研究晨报摘要

黑色系列

铁矿石

• 基本面：铁水产量下滑，非主流矿供给增加，港口累库加速，供需格局边际宽松；下游成材出口数据支撑市场情绪，但需求变化及监管干预不确定性增加。
• 建议：震荡反复。

螺纹钢

• 基本面：供需平稳，建材淡季成交环比走弱，板材需求高位；钢厂利润尚可，总产量高位。
• 建议：预期向好，偏强震荡趋势强度1。

热轧卷板

• 基本面：供需平稳，表需数据边际改善；环保政策趋严，行业限产压力增大。
• 建议：预期向好，偏强震荡趋势强度1。

硅铁 & 锰硅

• 全球供需宽松，库存高企，产能过剩矛盾明显；下游需求传导压力，产业利润下行。
• 建议：供需整体宽松，震荡反复（硅铁）；下游压力传导，低位运行（锰硅）趋势强度0。

焦炭 & 焦煤

• 基本面呈现供需劈叉：焦煤供应稳定但高库存高利润下价格弹性较大；焦炭迎冬储补库关键期，价格波动由宏观情绪主导。
• 建议：宽幅震荡趋势强度0。

动力煤

• 矛盾格局：“上有顶、下有底”。中长期合同保供逻辑和供应端增幅受限形成顶部压力；终端库存高企抑制需求；坑口支撑有限。
• 建议：发运成本倒挂，报价涨跌互见，宽幅震荡趋势强度0。

玻璃

• 现货成交逐步冷却，短期承压；中期矛盾转向乐观预期支撑和历史性高产引发的压力，需等待终端补库结束。
• 建议：中期转为震荡市，短期偏弱趋势强度0。