20250716-招银国际-生益科技-600183.SH-Strong_1H25_results_underscore_AI-driven_strength_6页_1mb

公司更新

盛仪科技(600183 CH)发布的2025年上半年预披露业绩显示，净利润预计同比增长50%-56%，达到14亿至14.5亿元人民币。单二季度净利润预计8.36亿至8.86亿元人民币，同比增长55%-64%，环比增长48%-57%，高于彭博共识的6.11亿元人民币67%-73%。
盛仪电子(688183 CH)预计上半年营收增长85%-97%，净利润增长432%-471%。

业绩分析

公司业绩增长主要得益于：

• CCL产品销量增加
• PCB业务销量同比增长85%-97%
• 产品结构优化推动毛利率上升

关键数据

• 毛利率：从第一季度的19.2%提升至第二季度的25.6%
• 净利率：从第一季度的11.7%提升至第二季度的13.0%
• 净利润：从11.64亿元增长至5.00亿元，同比增长91.5%

估值更新

国泰君安将盛仪科技目标价从34.50港元上调至41.10港元，对应30倍2025年预期市盈率。上调目标价主要基于：

• 收益预测调整
• 盈利增速持续提高
• 估值处于合理水平

关键驱动因素

• AI驱动产品需求激增
• PCB销量增长带动业绩提高
• 产品结构优化逐步体现
• 产能扩张持续进行

主要风险

• AI供应链发展慢于预期
• 竞争加剧
• 地缘政治变化
• 铜价波动

财务亮点

• 上半年营业收入预计增长39.2%
• 净利润同比增长92%
• 收益净利率提升明显
• 看好未来发展前景

行业地位

盛仪科技作为AI产业链核心受益企业之一，在行业中有重要地位。

投资评级

维持"买入"评级，预期未来12个月回报率达15%以上。

执行摘要

盛仪科技2025年上半年经营业绩表现优异，净利润预计实现大幅增长。AI产业链需求驱动下，公司PCB业务表现抢眼，毛利率持续提升。业绩增长主要得益于AI驱动的市场需求及产品结构调整。铜价上升对材料成本产生一定压力，但公司通过聚焦高附加值产品，依然有效控制了不利影响。我们认为公司在AI产业链的深耕细作将带来持续增长动力，目前估值合理，维持"买入"评级。