那提西银行-全球-经济理论-“长远来看，我们皆已死亡”-20180123-6页_507kb

Flash Economics 总结

核心内容

《Flash Economics》是一份由Natixis经济学家撰写的分析报告，探讨了过去十年中OECD国家（包括美国、英国、欧元区和日本）实施的非常规财政与货币政策所带来的长期影响。报告指出，这些政策虽然在短期内稳定了经济，但忽视了其对未来的潜在风险和后果。

主要观点

• 长期影响被忽视：过去十年中，政府和央行似乎过于依赖凯恩斯的名言“在长期内我们都会死”，而没有充分考虑政策的长期后果。
• 高公共债务比率的长期影响：
  • 政府可能需要持续实施紧缩财政政策，以维持财政可持续性；
  • 或者，央行可能被迫持续采取宽松货币政策，以确保财政可持续性，从而导致“财政主导”（fiscal dominance）。
• 货币扩张的长期影响：
  • 货币供应的大幅增长并未带来通胀压力，反而引发了金融失衡；
  • 包括资产价格泡沫、资产价格和汇率的高波动性，以及风险溢价的异常压缩。
• 低利率政策的长期影响：
  • 长期低利率政策导致储蓄收益率下降，影响未来退休人员的收入；
  • 投资者转向高风险资产，进一步压缩风险溢价，增加金融系统的脆弱性。

关键信息

财政政策影响

• 公共债务比率上升：OECD国家的公共债务比率显著增加，这可能迫使政府在未来采取紧缩政策。
• 财政主导风险：若政府无法通过紧缩政策解决债务问题，央行可能被迫维持宽松货币政策，导致财政主导。

货币政策影响

• 货币供应扩张：过去十年中，货币供应量显著增长，但未对通胀产生明显影响。
• 金融失衡：包括资产价格泡沫、汇率波动、风险溢价压缩等。

利率政策影响

• 低利率环境：长期低利率政策降低了储蓄收益，影响未来养老金收入。
• 投资行为改变：投资者转向高风险资产，增加了市场波动性。

结论

报告指出，过去十年的非常规财政与货币政策似乎已经将“长期内我们都会死”作为指导原则，忽视了长期经济影响。这种短视的政策导向可能导致未来的财政和金融不稳定，包括持续的紧缩政策、永久性的宽松货币政策、资产价格泡沫以及养老金收入下降等问题。

免责声明

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监管信息

• 欧洲央行：监督Natixis；
• 法国ACPR：授权Natixis为银行-投资服务提供商；
• 法国AMF：监管其投资服务活动；
• 英国FCA与PRA：授权和监管Natixis在英国的业务；
• 德国BaFin：有限监管Natixis在德国的业务；
• 西班牙ACPR与CNMV：授权和监管其在西班牙的业务；
• 意大利与迪拜DFSA：授权和监管其在相应地区的业务。

此报告强调了当前政策导向对经济长期稳定性的潜在威胁，并呼吁政策制定者更加关注长期影响。