20250415-中国银河-金徽酒-603919.SH-2025年第一季度业绩点评_2025年稳健开局_3页_1mb

2025年金徽酒第一季度业绩总结

核心内容

金徽酒于2025年4月15日发布了2025年第一季度业绩公告，显示公司实现了稳健开局，符合全年业绩目标的进度。2025年第一季度，公司实现收入11.1亿元，同比增长3.04%；归母净利润2.34亿元，同比增长5.77%。根据全年目标（收入32.8亿元，净利润4.08亿元），1Q25完成了34%的收入计划和57%的利润计划。

主要观点

• 产品结构优化：公司产品结构持续升级，高端产品（300元+/100-300元）收入分别同比增长28.1%和14.2%，而100元以下产品因去年提价和渠道囤货导致收入同比下降31.7%。
• 区域市场表现：省外市场增速快于省内市场，省外收入同比增长9.5%，省内收入同比增长1%。其中，陕西市场调整后增长较快，北方市场表现良好，华东市场微增。
• 盈利能力增强：1Q25公司归母净利率为21.1%，同比提升0.5个百分点。毛利率增长1.4个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降1.2和0.9个百分点，所得税费用占比上升2.1个百分点。
• 投资建议：基于稳健的业绩表现和产品结构优化，维持“谨慎推荐”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.80、0.90、1.03元，对应P/E分别为24、22、19倍。
• 风险提示：省内市场竞争加剧可能对公司业绩带来一定压力。

关键财务指标预测

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

负债和股东权益（单位：百万元）

财务比率分析

现金流量表（单位：百万元）

总结

金徽酒在2025年第一季度实现了稳健增长，产品结构持续优化，高端产品增长显著，省外市场表现优于省内。公司盈利能力增强，费用率下降，预计全年目标可顺利达成。分析师刘来珍维持“谨慎推荐”评级，认为公司将在产品结构升级和省外市场拓展的驱动下实现良好发展，但需警惕省内市场竞争加剧的风险。