20210615-中财期货-白糖周报_空头资金离场_糖价上涨_7页_1mb

空头资金离场糖价上涨总结

核心内容

近期白糖市场呈现震荡走势，空头资金离场对糖价形成支撑，导致糖价上涨。整体来看，短期内糖价预计维持震荡，中期则有上行机会。本文从巴西糖产量、国内供需、进口情况及期货持仓等多个角度分析了白糖市场的基本面与技术面。

主要观点

1. 短期糖价震荡为主

• 原糖期货本周窄幅震荡，空头资金离场推动糖价上涨。
• 巴西5月出口糖269.78万吨，同比增长4.62%，6月第一周出口量较去年日均增长3.93%，显示出口势头强劲。
• 由于巴西压榨加快，短期内全球糖供应偏宽松，对国际糖价形成压制。
• 国内库存增量尚未完全消化，但五月当月销售情况好于预期，短期利多。

2. 巴西糖产量超预期，但乙醇需求上升

• 巴西2021/2022榨季截至6月1日，累计产糖712.5万吨，同比下降11.12%，但糖产量创下历史同期新高。
• 受干旱影响，巴西甘蔗收获延迟，但5月下半月压榨加快，产量超市场预期。
• 乙醇产量增长，尤其是无水乙醇，对糖价形成一定压制，后期需关注糖产量与甘蔗制糖比变化。

3. 国内供需偏弱，但销售有所回暖

• 国内4月成品糖产量同比下降4.3%，1-4月累计产量同比增长10.6%，显示供应端仍在恢复。
• 中糖协数据显示，5月底累计销糖589.26万吨，销糖率55.28%，环比上升8.26个百分点，但同比下降5.36个百分点。
• 夏季传统销售旺季即将到来，预计饮料消费增加，将对糖价形成一定支撑。

4. 进口压力有所缓解，但进口利润仍具吸引力

• 4月我国进口白糖18万吨，低于市场预期，但20/21榨季累计进口量达393万吨，高于过去五年平均水平。
• 巴西配额内进口糖价为4031元/吨，进口利润1549元/吨；配额外进口糖价为5258元/吨，进口利润322元/吨。
• 本周内外糖价差缩小，进口利润下降，但整体仍具吸引力，短期进口压力有所缓解。

5. CFTC持仓显示市场情绪变化

• 截至2021年6月1日，非商业空头持仓减少2840手，非商业多头持仓增加13395手，净多持仓增加16235手。
• 市场情绪有所改善，空头资金离场可能推动糖价短期走强。

关键信息

操作建议

• 策略：短期内震荡为主，建议高抛低吸。
• 关注点：巴西糖产量及甘蔗制糖比变化、国内销售旺季进展、原油价格波动、进口利润变动。

风险提示

1. 原油价格上涨可能影响巴西乙醇价格，间接压制糖价。
2. 巴西压榨加快可能导致糖供应增加，对糖价形成下行压力。

数据来源

• 巴西甘蔗行业协会（UNICA）
• 中国中糖协
• 农业农村部
• 海关总署
• Wind、中财研究院
• CFTC持仓报告

报告信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
• 联系电话：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：www.zcqh.com
• 报告发布日期：2021年6月15日
• 发布单位：中财期货农产品组
• 联系人：王庆文（F0284612, Z0010549）
• 邮箱：wqw@zcfutures.com
• 其他联系人：杨铭（F3082962）
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