20251125-天风证券-2026年市场展望·宏观篇_2025→2026_重塑→新途_37页_1mb

报告《2025→2026，重塑→新途》分析了中国宏观经济转型及其对股债市场的潜在影响。2025年市场经历了定价锚重估和资产配置再平衡，2026年展望焦点转向新旧动能切换、供需格局重塑和宏观政策调控。

核心观点包括：经济增长动能正从地产、基建向新兴产业和高端制造转型，新经济部门GDP贡献率将稳步提升；通胀CPI中枢温和回升至0.4%，PPI可能在二季度转正；宏观政策预计财政赤字率维持高位，货币政策可能降息降准；股债市场表现受经济预期影响，三种情景分析显示，宏观中性时资产配置驱动，经济下行时债市走强，经济上行时股市主导。

报告还强调了风险因素，如政策不确定性、基本面超预期变化及海外地缘政治风险。三种情景下的股债组合分别为：宏观中性下股债区间震荡、经济超预期下行时长端利率可能创新低、经济超预期上行时股强债弱。整体上，该报告提供了一个框架来理解宏观变化与资产轮动。