20170817-国金证券-互联网娱乐行业2017年日常报告_阿里影业_授权宝_能否成为引爆娱乐衍生品市场的催化剂__13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了中国娱乐衍生品市场的发展潜力以及阿里巴巴、腾讯、网易、微博等公司在该领域的布局与前景。报告指出，随着消费升级和粉丝经济的兴起，娱乐衍生品市场正迎来快速发展期，尤其在90后和95后群体中，正版衍生品的消费需求日益增强。

阿里巴巴通过推出“授权宝”平台，试图打通娱乐内容与电商之间的壁垒，实现IP的商业化变现。腾讯虽在内容领域有广泛布局，但缺乏自有电商平台，可能需要与京东等平台合作。网易则凭借强大的游戏自主研发能力和丰富的IP储备，具备在娱乐衍生品市场发展的潜力。微博作为娱乐新闻集散地，拥有庞大的粉丝群体和短视频平台，具备成为衍生品推广渠道的优势。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国娱乐衍生品市场仍处于早期发展阶段，预计到2020年市场规模将突破200亿元。
• “授权宝”平台优势：依托阿里巴巴的大数据和电商平台资源，“授权宝”能够精准匹配IP与品牌商家，推动内容变现。
• 粉丝经济推动需求：娱乐粉丝以年轻女性为主，90后和95后是主力人群，他们对周边产品和纪念品的购买意愿强。
• 内容质量是瓶颈：相比欧美市场，中国娱乐内容质量仍有待提升，优质IP是衍生品市场发展的核心驱动力。
• 知识产权保护加强：中国在知识产权保护方面取得进步，有助于正版衍生品市场的发展。

关键信息

市场数据

• 港股互联网平均P/E(TTM)：24.50
• 中概互联网平均P/E(TTM)：36.93
• 恒生互联网科技指数：3943.44
• 恒生国企指数：10817.88
• MSCI中国民企指数：2363.31
• MSCI中国(除A股)指数：78.33

市场规模预测

• 2016年全球特许授权商品销售额：2629亿美元，同比增长4.4%
• 2016年中国授权商品零售额：8.1亿美元，位列全球第五大市场
• 预计2020年中国娱乐衍生品市场规模将达200亿元

IP衍生品案例

• 《三生三世十里桃花》衍生品销售额超3亿元
• 海外IP如《碟中谍5》《星际迷航3》《Pokemon Go!》《Pac Man》等也取得了不错的销售成绩

授权宝运作模式

• 四种授权方式：商品授权、空间授权、营销授权、商务赞助授权
• 利用大数据分析用户画像，精准匹配IP与商家
• 与阿里文娱旗下平台协同，实现IP价值最大化

行业趋势

• 娱乐衍生品是内容变现的重要渠道
• 中国娱乐衍生品市场增长迅速，但内容质量仍需提升
• 电商平台是主要销售渠道，阿里具备明显优势

投资建议

阿里影业(1060 HK)

• 评级：买入
• 优势：依托阿里巴巴的电商平台和大数据能力，具备强大的内容变现潜力
• 挑战：自有IP资源有限，需进一步拓展内容生态
• 前景：若能在衍生品领域取得突破，将极大提升阿里文娱板块的盈利能力

腾讯控股(700 HK)

• 评级：中性
• 优势：内容布局全面，游戏IP丰富
• 挑战：缺乏自有电商平台，与阿里存在竞争关系
• 前景：需依赖京东等平台进行衍生品销售，未来可能通过虚拟衍生品实现突破

网易(NTES US)

• 评级：中性
• 优势：游戏自主研发能力强，IP储备丰富
• 挑战：电商业务规模小，战略重视程度不足
• 前景：适合做“小而美”的IP授权方，有潜力成为衍生品市场的受益者

微博(WB US)

• 评级：中性
• 优势：娱乐新闻集散地，拥有短视频平台和电商导流能力
• 挑战：自身不生产娱乐内容
• 前景：有望成为衍生品开发商的重要推广渠道

风险提示

• 估值偏高：市场对娱乐衍生品业务的估值可能过高
• 监管政策收紧：知识产权保护加强可能带来合规风险
• 需求波动：若娱乐内容质量不高，可能影响衍生品销售表现

结论

娱乐衍生品市场在中国具备巨大增长潜力，尤其在消费升级和粉丝经济的推动下。阿里巴巴通过“授权宝”平台，有望在该领域实现突破，而腾讯、网易和微博则各有优势与局限。整体来看，该行业具备长期投资价值，但需关注内容质量、平台生态和政策环境等关键因素。