20230330-国海证券-晨会纪要2023年第14期_22页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告涵盖了多个行业的深度分析及投资建议，主要包括AIGC（人工智能生成内容）、休闲食品、电力、纺织制造、航空、养殖业、中药、新能源汽车、煤炭化工、换电重卡及酒店餐饮等领域。报告从行业趋势、企业业绩表现、投资逻辑及风险提示等多个维度进行分析，为投资者提供参考。

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AIGC行业研究报告

主要观点

• AIGC（人工智能生成内容）正经历由数据、算法、算力共振驱动的快速发展。
• Gartner预测，2023年20%的内容将由生成式AI创建，2025年生成式AI产生的数据将占所有数据的10%。
• AIGC在文本、音频、跨模态、策略生成等多领域实现商业化应用，预计2025年国内传媒领域应用规模将超1000亿元。
• AIGC将开启新一轮内容生产力革命，推动传媒行业创新与增长。

投资建议

• 建议重点关注三类公司：
  • 拥有自有算法及模型的公司（如昆仑万维、神州泰岳）；
  • 拥有海量内容及版权储备的公司（如视觉中国、中文在线）；
  • 相关应用领域龙头公司（如游戏、影视、营销板块）。

风险提示

• 技术发展不及预期；
• 商业化进程不及预期；
• 企业内容审核能力不足；
• 版权保护风险；
• 新技术监管难度增加；
• 核心人才流失；
• 法律政策监管风险等。

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元祖股份：休闲食品行业

主要观点

• 2022年公司收入微增0.11%，净利下降21.62%，主要受疫情及中秋时点错期影响。
• 线上渠道表现亮眼，Q4线上收入同比增长18.16%，线下收入大幅下滑40.45%。
• 全年毛利率下降1.98pct，净利率下降2.85pct，但经营性现金流良好。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为1.46/1.64/1.85元，对应PE分别为15/14/12倍。
• 考虑到公司业绩稳健、现金流良好，给予“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险；
• 开店不及预期；
• 竞争加剧；
• 卡券提领礼盒季节性波动；
• 线上增速放缓。

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大唐发电：电力行业

主要观点

• 2022年公司收入同比增长13%，净利大幅减亏85.5亿元，盈利改善主要来自煤电减亏。
• 煤价走势趋于缓和，火电盈利有望反转。
• 新能源装机容量提升至33.1%，项目储备充足，未来贡献业绩增量。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为33/47/67亿元，对应PE分别为16/12/8倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下滑；
• 政策推进不及预期；
• 来水不及预期；
• 电力需求不及预期；
• 电价下滑；
• 新能源项目进展不及预期。

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申洲国际：纺织制造行业

主要观点

• 2022年公司收入增长16.5%，税后净利增长35.3%，毛利率略降，净利率提升。
• 运动类产品增长显著，国际市场份额扩大，国内品牌采购需求下降。
• 国产品牌客户占比提升至9.8%，客户结构更加多元化。

投资建议

• 预计2023-2025年收入分别为299.6/344.3/387.6亿元，净利分别为50.1/59.8/72.1亿元。
• 给予“买入”评级。

风险提示

• 供应链风险；
• 客户订单波动；
• 汇率波动；
• 估值风险；
• 其他风险。

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南方航空：航空机场行业

主要观点

• 2022年公司运输旅客6263.61万人次，同比减少36.41%，但行业基本面已触底。
• 2022Q4营收和净利同比略有改善，行业复苏迹象明显。
• 公司拟分拆南航物流上市，有助于提升估值。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为1482.74/2050.85/2137.26亿元，净利分别为31.06/196.19/175.32亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 永久性亏损风险；
• 换电政策支持力度不及预期；
• 电动重卡销量不及预期；
• 柴油价格波动影响经济性；
• 推广与产业链合作不及预期；
• 重点关注公司业绩不及预期。

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圣农发展：养殖业

主要观点

• 2022年公司营收增长16.15%，净利下降8.33%，但Q4净利大幅增长174.12%。
• 白羽鸡行业景气回升，公司作为行业龙头将受益。
• 公司在海外禽流感影响下，种源供应恢复，行业周期拐点临近。

投资建议

• 预计2023-2025年净利分别为30.71/35.83/25.32亿元，对应PE分别为10.11/8.66/12.26倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复；
• 疫情影响行业基本面；
• 原材料价格波动；
• 鸡肉价格波动；
• 经营模式风险；
• 业绩预期不达预期。

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奇正藏药：中药行业

主要观点

• 2022年公司收入增长15.51%，扣非净利增长27.29%，业绩稳健。
• 公司作为藏药龙头企业，产品梯队逐步成型，镇痛系列产品持续增长。
• 国产品牌客户占比提升至9.8%，推动公司多元化发展。

投资建议

• 预计2023-2024年收入分别为23.88/27.89亿元，对应PE分别为23.32/19.40倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 政策导致价格下降；
• 医保支付水平下降；
• 下游需求扩张不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧；
• 国际局势动荡；
• 行业政策变动。

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比亚迪：新能源汽车行业

主要观点

• 2022年公司营收增长96.20%，净利增长445.86%，主要得益于新能源汽车销量增长。
• 公司自2022年3月起专注新能源汽车业务，海外市场拓展加速。
• 公司技术迭代与多品牌布局推动业绩增长，未来有望实现高增长。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为6423/7711/8834亿元，净利分别为289.9/397.8/486.7亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 全球宏观经济波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 柴油价格波动影响经济性；
• 项目投产不及预期；
• 技术开发不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。

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淮北矿业：煤炭开采行业

主要观点

• 2022年公司营收增长5.5%，净利增长42.8%，受益于煤价上涨及成本控制。
• 煤炭业务及煤化工业务表现良好，甲醇、LiFSI等新项目带来增长空间。
• 信湖煤矿及陶忽图煤矿有望进一步提升产量，带来业绩增量。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利分别为72.8/75.3/78.3亿元，对应PE分别为4.45/4.30/4.13倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 技术开发不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧；
• 国际局势动荡；
• 行业政策变动。

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换电重卡行业深度报告

主要观点

• 换电重卡是实现交通运输减碳的重要抓手，政策支持与经济性提升推动行业渗透率快速上升。
• 换电重卡在新能源重卡中占比接近50%，预计2025年换电重卡市场空间达468亿元，2030年达922亿元。
• 行业具备高成长性，2022-2025年CAGR有望超100%。

投资建议

• 建议关注具备技术与客户积淀的细分环节优质公司，如瀚川智能、法兰泰克、蓝海华腾、许继电气。
• 行业评级为“推荐”。

风险提示

• 宏观经济波动影响汽车销量；
• 换电政策支持力度不及预期；
• 电动重卡销量不及预期；
• 柴油价格波动影响经济性；
• 推广与产业链合作不及预期；
• 重点关注公司业绩不及预期。

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华住集团：酒店餐饮行业

主要观点

• 2022年公司营收增长8.42%，净利亏损扩大，但境外业务增长显著。
• 2022Q4营收和净利基本符合预期，境内RevPAR恢复至2019年的83.25%，境外RevPAR恢复至110%。
• 2023年公司预期复苏乐观，有望带来高弹性增长。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为198.19/213.28/224.50亿元，净利分别为26.30/33.94/40.37亿元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 疫情反复；
• 商务及旅游度假需求复苏不及预期；
• 拓店速度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行影响消费意愿。

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投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面走弱，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%-10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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风险提示总结

• 技术发展不及预期；
• 商业化进程不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 宏观经济波动；
• 疫情反复；
• 政策变化；
• 原材料价格波动；
• 汇率波动；
• 估值中枢下移；
• 企业资金短缺；
• 管理及技术能力不足。

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其他重要信息

• 报告中提到的公司均具备较强的行业地位与市场竞争力；
• 投资建议结合行业趋势与企业自身表现，具有较强参考价值；
• 风险提示全面，涵盖技术、市场、政策、经济等多方面。