20180822-东方财富证券-太龙照明-300650.SZ-2018年中报点评_业绩步入快车道_毛利率下滑不改长远增长逻辑_4页_814kb

太龙照明（300650）2018年中报总结

核心内容

太龙照明于2018年8月22日发布了其2018年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1.82亿元，同比增长48.92%；归母净利润0.22亿元，同比增长61.78%。其中，第二季度营业收入和归母净利润分别同比增长56.80%和46.96%，显示出公司业绩的持续增长态势。

主要观点

业绩增长显著

• 公司业绩在2018年上半年实现了快速增长，核心产品和新兴业务共同推动了这一增长。
• 商业照明业务表现强劲，LED显示屏和光电标识业务增长尤为突出，分别同比增长311.04%和216.97%。
• 公司订单增长主要来源于品牌服饰终端客户，预计未来三年内该领域的订单增幅在35%-40%之间。

毛利率下滑但长期增长逻辑不变

• 2018年上半年公司毛利率同比下降5.30%，至34.31%。
• 毛利率下滑主要由核心产品和LED显示屏销售单价下调所致。
• 费用管控得当，销售费用率基本持平，管理费用率下降，投资收益提升带动净利率小幅上升。

多点布局，拓展产业版图

• 公司通过“一核两翼”产品格局，实现了在店铺照明领域的优势延伸至商超、酒店照明等领域。
• 设立合资公司切入工程照明领域，积极拓展业务范围，形成产业共振效应。
• 未来有望借助新厂区建设及信息化转型，实现规模效应，进一步降低成本，提升盈利能力。

关键信息

盈利预测

财务指标分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：23.75元
• 理由：公司业绩增长强劲，业务拓展迅速，短期毛利率下滑不影响长期增长逻辑，未来有望通过规模效应和资源整合进一步提升盈利能力。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 商照行业景气下行
• 品牌服饰客户开店不及预期

公司动态

• 公司在商业照明领域持续发力，业务范围逐步扩展至商超、酒店照明等新领域。
• 通过设立合资公司，切入工程照明领域，推动产业版图纵向拓展。
• 新厂区建设与信息化转型将有助于公司实现降本增效，提升整体运营效率。

总结

太龙照明2018年上半年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。尽管毛利率有所下滑，但公司通过多点布局和业务拓展，展现出强劲的增长潜力。未来随着新厂区建设完成和资源整合，公司有望实现毛利率的改善与盈利能力的进一步提升，因此维持“买入”评级，目标价为23.75元。