20150812-招商证券-债券市场日报_13页_608kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告总结了2015年8月11日中国债券市场及宏观经济相关数据，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场新闻、债市要闻以及市场资金面情况。整体市场呈现收益率上行、资金面均衡但部分期限紧张、信用债市场波动较大等特征。

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主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 人民币中间价改革

   • 8月11日人民币兑美元中间价较前日贬值约200个基点，达到6.2298元，为2013年4月25日以来新高。
   • 原因包括：做市商参考上日收盘汇率报价，以及市场对人民币汇率预期的分化。

2. 央行货币政策与金融数据

   • 7月新增人民币贷款1.48万亿元，M2同比增长13.3%，环比增长1.5个百分点。
   • 社会融资规模增量为7188亿元，环比少1.11万亿元，显示融资需求疲软。

3. 发改委政策方向

   • 加快推进4大工程包，包括城市轨道交通、工业机器人等战略性新兴产业。
   • 强调稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的综合平衡。

4. 中汽协汽车产销数据

   • 7月汽车产销量环比下降18%和16.6%，同比也呈下降趋势。
   • 乘用车和商用车产销均下滑，但新能源汽车和中国品牌乘用车市场份额增长显著。

5. 保监会处罚天安人寿

   • 因违规投资和提交虚假材料，天安人寿及其高管被罚款62万元。
   • 主要违规行为包括投资高风险信托产品、增信措施不合规及超比例投资。

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二、市场资金面

• 质押式回购市场

  • 总成交额为20062.30亿元，交易量上涨约1.75%。
  • 隔夜拆借利率上涨至1.60%，但日成交量小幅萎缩。
  • 7天回购利率保持稳定，但成交量上涨30%。
  • 14天回购成交量增加约98亿元，1个月回购利率上涨5.58BP。

• 交易所市场

  • GC001开盘1.20%，收盘0.37%；GC007开盘1.31%，收盘1.41%。

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三、收益率变化

银行间货币市场利率

品种	2015/8/11	涨跌幅(bps)
R001	1.5735	+2.46
R007	2.3964	-1.38
R014	2.5041	-1.06
R1M	2.5294	+3.92
R2M	2.7363	-4.75

中债国债收益率

期限	2015/8/11	涨跌幅(bps)
1Y	2.2433	+5.9
3Y	2.9594	+7.18
5Y	3.2516	+7.17
7Y	3.504	+8.16
10Y	3.5256	+5.01

银行间金融债收益率

期限	2015/8/11	涨跌幅(bps)
1Y	2.7198	+7.24
3Y	3.3637	+6.15
5Y	3.6557	+8.10
7Y	3.9482	+5.86
10Y	3.9834	+8.02

银行间企业债收益率（AAA）

期限	2015/8/11
1Y	3.19
3Y	3.86
5Y	4.21
7Y	4.51

银行间企业债收益率（AA+）

期限	2015/8/11
1Y	3.39
3Y	4.08
5Y	4.55
7Y	5.08

银行间企业债收益率（AA）

期限	2015/8/11
1Y	3.82
3Y	4.55
5Y	5.06
7Y	5.62

银行间企业债收益率（AA-）

期限	2015/8/11
1Y	4.46
3Y	5.26
5Y	5.74
7Y	6.46

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四、可转债市场

• 沪深指数震荡下跌，沪指收报3927.91点，下跌0.01%。
• 转债市场收盘3只下跌，无一上涨，跌幅榜为航信（-3.35%）、电气（-4.33%）、歌尔（-3.38%）。
• 当日成交金额为48.52亿元，较前日下跌8.53%。

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五、信用债市场动态

1. 中天科技CP001

   • 证监会对中天科技大手笔收购提出16点质疑，重点关注关联交易、盈利能力及定价公允性。
   • 收购标的包括中天合金、中天宽带、江东金具，交易金额达22.49亿元。
   • 部分标的资产存在未办理权证的房产问题，且业绩承诺未达预期。

2. 柳钢股份11柳钢债

   • 上半年净亏损6.32亿元，同比下降415.77%。
   • 主要原因包括钢价下跌、成本倒挂、物流成本上升和环保压力。

3. 天安人寿14天安次

   • 因违规投资和提交虚假资料被保监会处罚，罚款总额62万元。
   • 违规行为包括投资高风险信托产品、增信措施不合规、超比例投资等。

4. 信用评级调整

   • 东方金诚上调吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司主体评级至AA，维持“14井开债”债项评级AA。
   • 原因包括经济持续增长、财政收入增加、地方政府支持等。

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六、信用评分符号说明

等级符号	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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七、总结

• 利率市场：整体呈现上行趋势，中长端利率涨幅较大，显示市场对资金需求增加。
• 信用债市场：部分企业信用风险上升，如柳钢股份、天安人寿，而金庐陵经济发展有限公司信用评级上调，反映区域经济改善。
• 可转债市场：市场表现疲软，指数下跌，成交金额减少。
• 宏观经济：7月金融数据反映贷款增长，但社会融资规模下降，显示融资环境趋紧。汽车产销下降，但新能源汽车和中国品牌乘用车表现亮眼。

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附：报告编制信息

• 编制人员：孙彬彬、涂波、孙倩倩、高志刚
• 资料来源：Wind，招商证券