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輝立證券集團對暹羅水泥 (SCCC) 的分析報告總結

核心內容

• 公司名稱: 暹羅水泥 (SCCC)
• 評級: Neutral（從 Sell 升級）
• 目標價格: Bt280.00
• 日期: 2017年11月28日
• 分析師: Danai Tunyaphisitchai, CFA

主要觀點

• 營收與利潤表現: 2017年前九個月營收增長31%，但利潤下降53%。這主要是由於海外投資導致利息費用增加89%，以及一次性費用高達Bt600mn，對利潤造成壓力。
• 2018年預測: 預計2018年利潤將從低基數恢復，增長67%。此預測基於SCCC在越南的Holcim投資，將減少一次性費用的影響，並提升水泥業務的營收。
• 營收預測: 2018年預計總營收增長6%，但國內水泥需求僅增長2-3%。
• 成本壓力: 2017年煤炭價格上漲導致2018年煤炭成本增加，可能對毛利造成負面影響。
• 股價與估值: 當前股價有有限的上漲空間，股息收益率僅為3%。根據DCF模型，目標價為Bt280/share，使用WACC為8%，終值增長率為3%。
• 評級調整原因: 考慮到SCCC將受益於越南投資，因此評級從Sell升級為Neutral。

關鍵信息

• 股價表現: 當前收盤價為Bt282.00，與SET指數相比表現有限。
• 公司數據:
  • 流通股數: 230 million
  • 市值 (Bt): 84,036 million
  • 市值 (USD): 2,574 million
  • 52週高低: 328/257.09
  • 3個月平均日成交額: 0.23 million Bt
  • 每股淨值 (Bt): 83.16
  • 市值/每股淨值 (P/B): 3.4
  • 每股派息 (Bt): 15.00
  • 股息收益率 (%): 5.3
  • 總資產回報率 (ROE) (%): 21.30
  • 債務/股東權益 (X): 1.02

股權結構

• 前三大股東:
  1. Sun Rise Equities: 35.4%
  2. JARDINE CYCLE & CARRIAGE LIMITED: 25.5%
  3. Bangkok Broadcasting & TV Co., Ltd.: 9.4%

評價方法

• DCF模型:
  • WACC: 8%
  • 終值增長率: 3%

財務預測

行業與公司治理

• 行業分類:
  • 水泥行業
  • 資源行業
• 公司治理評估:
  • 基於泰國董事會協會 (IOD) 的調查結果
  • 該評估僅反映第三方觀點，不涉及公司運營評估
  • Phillip Securities (Thailand) 不確認該評估結果的準確性

輝立證券評級系統

• 總回報評級:

  • +20%: Buy

  • +5% to +20%: Accumulate
  • -5% to +5%: Neutral
  • -5% to -20%: Reduce
  • < -20%: Sell
• 評級說明: 並非完全基於定量回報範疇，還考慮定性因素，如風險回報率、市場情緒、股價近期表現、是否有股價催化因素以及股票的投機性。

聯絡資訊

• 分析師:
  • Benny WANG: 財務與證券分析
  • ZHANG Jing: 交通與汽車分析
  • John WONG: 香港與內地房地產、酒店與娛樂分析
  • FAN Guohe: 制藥、健康與個人護理、TMT分析
  • WANG Yannan: 新能源分析
• 銷售聯繫:
  • Aric AU: 企業與機構銷售
  • Matthew WONG: 國際銷售
  • Yoshikazu SHIKITA: 日本團隊國際銷售

一般免責聲明

• 本報告由輝立證券（香港）有限公司 (PSHK) 發布，該公司在香港證券事務委員會註冊，從事受監管活動。
• 本報告內容基於可信的來源，但僅為觀點表達，不構成個性化投資建議。
• 投資涉及風險，建議投資者尋求專業財務建議。
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輝立證券全球布局

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