2022-01-04-第一财经研究院-中国观察_GDP增长5_是中国的新常态吗_8页_430kb

研究报告总结：中国GDP增长是否进入5%“新常态”？

核心结论

第一财经研究院预测，2022年中国GDP增速的中值为5%，预测区间为4.5%-5.75%，较疫情前水平明显放缓，标志着趋势性下降至潜在“新常态”增速。

主要影响因素

• 消费增长：受公共卫生担忧与严格防疫措施影响，服务业消费受限；叠加房地产市场放缓对相关消费的拖累。
• 投资表现：房地产投资受“三条红线”政策抑制；制造业投资受低基数及利润提升支撑；基建投资回暖，投资结构总体趋稳。
• 净出口：预计2022年净出口贡献率下滑，但部分经济学家认为海外库存低位将支撑上半年出口表现。

全要素生产率（TFP）变化

• 2022年5%的GDP预测对应TFP增长仅为1.6%，较疫情前年均2.5%的增速显著放缓。
• TFP增速下滑已成为长期趋势性风险，是GDP“新常态”形成的关键原因。

政策建议及结构改革

1. 进一步开放服务贸易：降低服务业制度性限制，提高服务业生产率，中国在G20国家中开放度最低。
2. 深化制造业开放：汽车行业外资准入限制放宽，现有的跨国企业可利用其品牌和分销优势，实现本地出口。
3. 促进劳动力与生产要素流动：通过农业改革释放劳动力，提升农业效率，减少粮食生产的劳动力投入。
4. 推动制造业转型升级：借鉴日本和韩国经验，但考虑到中国在全球制造业占比高、保护主义抬头的现实，发展重心需转向扩大内需。
5. 鼓励新兴产业进入：降低高效率企业进入市场的障碍，促进资源向高生产率企业集中。

结构性政策的长期影响

虽然部分结构性改革短期内效果不明显，但从长期看，对于维持经济的潜在增长趋势至关重要。

本报告研究指出，中国或正面临增长放缓与“太大而无法增长”的挑战，因此需通过内需驱动拉动经济。