20181206-财富证券-证券行业月度报告_业绩承压_行情领跑_10页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年12月6日发布的证券行业月度分析，重点分析了证券行业在11月的市场表现、经营数据、政策环境及投资建议。

主要观点

市场行情表现：11月上证综指小幅上涨0.78%，中小板和创业板分别上涨3.33%和5.51%。申万非银金融板块上涨0.76%，跑输市场0.03个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第4位。券商板块涨幅1.38%，多元金融板块上涨3.45%，保险板块下跌0.15%。截至2018年11月30日，券商板块累计下跌幅度为-20.89%。
个股表现：天风证券、中信建投、浙商证券涨幅较大，分别为21.87%、16.78%、15.29%；国海证券、西南证券、南京证券跌幅较大，分别为-13.88%、-10.75%、-10.16%。
估值情况：券商板块PB（TTM，中值）为1.36X，升至历史后97.5%分位。大型券商PB中值为1.21X，中小券商为1.48X，分别位于历史后98.4%和95.0%分位。截至月末，破净券商减少为2家，分别为光大证券和海通证券。
经营数据：28家可比券商10月共计实现营业收入86.7亿元，环比减少42.6%；实现归母净利润21.4亿元，环比减少88.8%。前三季度累计收入1291.5亿元、净利润461.4亿元，分别较上一年同期下降15.0%和29.8%。
市场环境：市场成交量有所回暖，但两融持续萎靡、投行融资大幅下降，市场提振对自营业绩有一定支撑。
政策环境：10月下旬券商板块经历自年初以来最高幅度的反弹，主要受益于政策改善、市场环境优化及流动性增强。证监会、财政部、国资委等联合发布多项政策，如完善股票停复牌制度、支持上市公司回购股份、规范大集合资产管理业务等，有助于提升市场信心和行业规范性。

关键信息

1. 行业数据

10月营收与净利：28家可比券商10月营收86.7亿元，环比减少42.6%；净利21.4亿元，环比减少88.8%。
前三季度数据：累计收入1291.5亿元，同比下降15.0%；累计净利461.4亿元，同比下降29.8%。
个股表现：
- 涨幅前三：天风证券（21.87%）、中信建投（16.78%）、浙商证券（15.29%）。
- 跌幅前三：国海证券（-13.88%）、西南证券（-10.75%）、南京证券（-10.16%）。
市场成交量：10月A股日均成交金额2896亿元，环比回升10.6%；全年累计日均成交金额3813亿元，较2017年下滑17.9%。
两融余额：10月末沪深两融余额7703亿元，环比下降6.65%，较年初下降22.8%。
股票质押规模：10月股票质押初始交易220.3万股，新增规模增加14.2%，参考市值1501亿元。

2. 投资建议

短期支撑：市场环境改善、流动性增强、股票质押风险缓解，对券商板块估值有短期提升作用。
长期支撑：板块估值以ROE上行为支撑，建议重点关注头部券商，如中信证券、华泰证券。
风险提示：业务开展不及预期、市场大幅调整、股权质押风险。

行业信息

股票停复牌制度：证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，确立基本原则，压缩停牌期限，强化信息披露。
股份回购政策：证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，支持股份回购用于股权激励及员工持股计划，鼓励运用市场工具融资支持，简化回购程序。
大集合资产管理业务：证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，对大集合产品进一步对标公募基金，实现规范发展。
系统重要性金融机构监管：央行、银保监会、证监会联合印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，明确监管要求，建立特别处置机制，防范“大而不能倒”风险。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。