> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人工智能行业专题（17）总结 ## 核心内容 在2026年Q1业绩发布后，美股SaaS市场开始出现分化，部分公司因AI产品的成功落地而业绩超预期，显示出AI对SaaS行业的重构与赋能。市场重新评估AI对软件行业的冲击，认为AI智能体的增多使企业更需要流程编排、权限控制、审计和数据治理平台，推动SaaS行业向“卖产出和结果”的模式转变。 ## 主要观点 - **AI对SaaS的影响**：AI的普及使传统SaaS的“按人头收费”模式受到挑战，企业更倾向于按量付费或按效果付费。 - **AI赋能SaaS**：AI推动SaaS产品智能化，使企业能够通过AI代理代替人工完成任务，从而提升效率。 - **SaaS行业分化**：不同SaaS公司在AI落地后的表现存在显著差异，部分公司如安全、语音、广告类公司表现优异，而其他公司则需观察AI落地效果。 - **未来占优的SaaS类型**：AI基础设施公司、转型为“智能体编排层”的平台型公司、具备行业独家数据和Know-how壁垒的公司。 ## 关键信息 ### SaaS行业分类与表现 | 分类 | 公司 | 业绩表现 | AI影响 | |------|------|----------|--------| | AI推动业绩持续增长优异 | Palantir、Crowdstrike、Twilio、Applovin | 收入持续增长，指引上调 | AI提升客户价值与使用率 | | 业绩明确反转，AI落地积极 | ServiceNow、Datadog、Snowflake、MongoDB、Figma、Unity | 收入增长加速，AI带来新客户 | AI推动业务增长与客户扩展 | | 业绩底部企稳，预期积极 | Salesforce、Shopify | 企稳回升，AI落地乐观 | AI对原有业务形成补充 | | 需要观察趋势 | Duolingo、Adobe、Roblox | 增速放缓，生态调整中 | AI影响尚未显现，需进一步观察 | ### SaaS行业估值与收入增长 - **估值**：美股SaaS板块估值处于较低水平，部分公司如Snowflake、MongoDB等收入增速持续增长。 - **收入增长**：从2025年Q1至2026年Q1，部分公司收入增速显著提升，如Figma增长至46%。 - **AI产品收入占比**：部分公司如Salesforce，AI相关收入占比提升，但整体增速仍受传统业务拖累。 ### AI赋能的具体表现 - **企业服务**：ServiceNow和Salesforce将AI嵌入工作流，提升效率与自动化。 - **数据与安全**：Snowflake、MongoDB、Datadog等公司通过AI实现数据治理与监控。 - **教育**：Duolingo通过AI实现口语训练功能，提升用户体验。 - **广告/电商/游戏**：Shopify、Applovin、Unity、Roblox等公司通过AI实现广告优化与内容生成。 ## 风险提示 - AI产品进度与性能不及预期。 - AI技术发展不及预期。 - 下游需求不及预期。 - 宏观经济波动影响。 ## Salesforce详细分析 - **AI产品**：Salesforce通过Agentforce和Data 360提供AI能力，提升客户体验与业务效率。 - **Headless 360**：2026年4月发布，将CRM能力转化为API与MCP工具，实现无界面操作。 - **AWU指标**：衡量AI实际产出价值，如一次记录更新、一个决策等。 - **收入与增长**：FY27Q1收入111.3亿美元，同比增长13%，AI相关收入占比提升。 ## ServiceNow详细分析 - **Now Platform**：统一的工作流平台，支持IT、HR、客户服务等多领域。 - **Now Assist**：智能助手，提升企业效率与自动化。 - **AI控制塔**：从AI功能提供商转变为业务重塑的“AI控制塔”，提升客户体验与数据治理能力。 ## AI赋能的SaaS行业与AI功能说明 | 行业与AI赋能 | 公司与业务 | AI功能说明 | AI进展思路 | 重大产品时间 | AI最新产品 | |--------------|------------|-------------|-------------|----------------|----------------| | 企业服务 | Salesforce | Einstein Copilot | 智能体、数据资产、可调用能力层 | 2025年10月 | Agentforce智能体构建与协作平台 | | 企业服务 | ServiceNow | Now Assist | AI控制塔 | 2026年5月 | ServiceNow Otto | | 数据服务与安全 | Snowflake | Cortex: LLM托管服务 | 从数据平台扩展为智能企业控制平台 | 2026年2月 | Cortex Code | | 数据服务与安全 | MongoDB | 向量检索功能 | 应用层编排组件内化到数据库内核 | 2026年1月 | 向量搜索和文本搜索 | | 数据服务与安全 | Datadog | Bits AI | 智能体主动监控 | 2026年Q1 | AI for Datadog | | 教育 | Duolingo | Max: 口语对练、错题纠正 | 推动语音交互新形式 | 2025年2月 | Max功能下放至Super订阅 | | 广告/电商/游戏 | Shopify | Sidekick: AI助理 | 布局代理商务 | 2026年3月 | Agentic Storefronts | | 广告/电商/游戏 | Applovin | AXON2: 增强广告匹配 | 拓展电商领域 | 2026年6月 | AXON2引擎 | | 图形音频 | Figma | Figma Agent | 自然语言交互，覆盖全流程 | 2026年5月 | Figma Agent | | 图形音频 | Adobe | Firefly: AI图像、视频编辑 | 自然语言交互，覆盖细分场景 | 2026年4月 | Firefly AI助手 | | 图形音频 | Twilio | CustomerAI: 智能对话 | 从被动响应到主动预测 | 2026年3月 | Twilio Agentic AI | ## 总结 - **AI对SaaS的影响**：AI推动SaaS从“卖功能”向“卖产出和结果”转变。 - **SaaS行业分化**：不同公司在AI落地后的表现差异显著。 - **未来占优的SaaS类型**：AI基础设施、平台型、具备数据壁垒的公司。 - **风险提示**：AI技术发展、市场需求、宏观经济波动等。