> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人工智能行业专题（17）总结 ## 核心内容 本专题聚焦于AI对美股SaaS行业的影响，分析了AI如何重塑软件行业，以及不同SaaS公司在AI赋能下的表现与发展趋势。同时，也对SaaS行业估值、AI赋能的路径以及未来占优的SaaS类型进行了展望。 ## 主要观点 - **AI对SaaS行业的重塑**：AI正在推动SaaS行业从“卖功能”向“卖产出和结果”转变，表现为AI产品主动智能化落地、付费模式从订阅到按量付费、以及工作流的深度重构。 - **业绩分化与市场反应**：26Q1业绩后，北美SaaS公司出现业绩超预期与上调指引，市场开始重新评估AI对SaaS的冲击，认为AI智能体越多，企业对流程编排、权限控制、审计和数据治理平台的需求越强。 - **未来占优的SaaS类型**：AI基础设施公司、转型为“智能体编排层”的平台型公司、以及具备行业独家数据与Know-how壁垒的公司将在AI时代更具竞争力。 - **风险提示**：AI产品进度、性能、技术发展以及下游需求不及预期，以及宏观经济波动，都是潜在风险。 ## 关键信息 ### 1. 美股SaaS板块表现与估值 - 美股SaaS板块估值处于较低水平，近期业绩后表现分化。 - IGV指数（北美软件ETF）近一年股价表现波动，但2025年后有所回升。 - 美股SaaS公司EV/PS估值处于低位，与十年期美债利率相关。 ### 2. AI赋能的SaaS行业变化 - **AI推动业绩持续增长优异**：包括安全、语音、广告类公司如Palantir、Crowdstrike、Twilio、Applovin。 - **业绩明确反转**：数据&运维类公司如ServiceNow、Snowflake、Datadog、MongoDB、Figma、Unity。 - **业绩底部企稳**：Salesforce、Shopify。 - **需观察趋势**：Duolingo、Adobe、Roblox。 ### 3. SaaS公司与AI进展 | 公司 | AI功能说明 | AI进展思路 | 重大产品时间 | AI最新产品 | |-------------|------------------------------------|------------------------------|--------------------|----------------------------------| | Salesforce | 智能助手/代理、Data 360激活全量数据资产 | 构建“感知-推理-执行”智能体操作系统 | 2025年10月 | Headless 360落地，重塑企业级AI生态 | | ServiceNow | Now Assist、AI搜索、流程设计 | AI控制塔，流程编排与治理平台 | 2026年5月 | ServiceNow Otto，AI从回答问题升级为能安全、合规地完成端到端工作的智能伙伴 | | Snowflake | Cortex、Copilot | 从数据存储扩展为智能控制平台 | 2026年2月 | Cortex Code、Snowflake Intelligence | | MongoDB | 向量检索、文本搜索 | 应用层编排组件内化到数据库内核 | 2026年1月/5月 | Voyage 4系列模型、新一代AI数据平台 | | Figma | Figma Agent | 自然语言交互、代码反向生成 | 2026年5月 | Figma Agent封闭Beta，画布内全能AI助手 | | Adobe | Firefly | 自然语言指令创建和编辑图像、视频 | 2026年4月 | Firefly AI助手（Beta版） | | Twilio | CustomerAI | 从被动响应到主动预测与个性化 | 2026年3月 | Twilio Agentic AI、统一对话基础设施 | | Unity | Vector AI广告系统 | 提升广告能力、AI测试版 | 2026年3月 | Vector AI广告算法、AI测试版 | | Roblox | Roblox Assistant | 辅助编码向自主开发演进 | 2026年4月 | 智能体级开发助手、成人化内容生态 | ### 4. Salesforce AI战略详解 - **Agentforce**：Salesforce AI战略的核心，提供企业级AI代理平台，支持构建、部署和管理AI代理，具有分层计费模式。 - **Data 360**：统一数据层，激活全量数据资产，为AI代理提供业务上下文和个性化能力。 - **Headless 360**：将CRM能力拆解为API、MCP工具和CLI命令，实现AI代理在外部平台和对话界面中调用并执行任务。 - **AWU指标**：衡量AI实际产出价值，定义为AI代理完成的一个离散任务单元，如一次记录更新、一个工作流被触发、一个决策被做出。 ### 5. Salesforce业绩与AI进展 - FY27Q1（截至4月）收入111.3亿美元，同比增长13%，低于市场预期。 - 传统业务表现疲软，抵消了AI带来的增量。 - AI产品收入占比8%，Agentforce ARR已突破12亿美元，Data 360 & Platform ARR达34亿美元。 - AWU增长速度显著，从Q1 FY25的14M增长至Q1 FY27的1.6B。 ## 总结 AI正在深刻影响美股SaaS行业，推动其从传统功能销售向结果导向转变。部分公司已成功实现业绩增长和AI落地，而另一些公司仍需时间调整。未来，具备AI基础设施、智能体编排能力和行业数据壁垒的SaaS公司更具竞争优势。同时，AI带来的风险和挑战也不容忽视，需持续关注产品进度、技术发展和市场需求。