20251127-国投证券_香港_-金岩高岭新材-02693.HK-IPO点评报告_金岩高岭新材_3页_769kb

金岩高岭新材（2693.HK）IPO 分析报告

公司概况

金岩高岭新材是一家从事煤系高岭土开采、研发、加工及销售的企业，主要产品包括精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料，应用于汽车、航空、医疗等行业。截至2025年5月31日，该公司拥有安徽省淮北市朔里高岭土矿的采矿权，剩余开采年限约为16年。

财务表现

• 收入：2022至2024年，总收入从190.4百万港元增至267.1百万港元，同比增速分别为7.5%、30.5%和18.8%。
• 利润：2022至2024年，母公司应占溢利从24.4百万港元增至52.6百万港元，同比增速分别为78.6%、20.6%和24.6%。
• 毛利率：2024年全年毛利率为36.8%，低于前五个月的35.5%，但过去两年间持续提升；精铸用莫来石材料毛利率增长显著，耐火用莫来石材料因市占率扩大等因素有所下降。

业务重点及行业前景

• 公司是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，精铸需求增长带动公司业绩。
• 行业方面，中国精铸用莫来石材料市场预计以复合年增长率7.0%增长，而耐火用莫来石材以3.1%的速度增长。

核心优势与面临风险

优势：

• 拥有优质矿山资源和长期客户关系。
• 产品毛利率稳定。
• 获得基石投资者支持。

风险：

• 矿业作业成本与潜在事故的不确定性。
• 单一矿源经营集中度高。
• 产能及法规合规性需求高。

集资用途

• 约70.8%用于技术研发和产能提升。
• 约20.6%用于建设研发中心。
• 其余资金用于偿还债务及营运资本补充。

投资建议

公司作为精铸关键材料龙头，在行业增长中表现出一定潜力。估值合理，基石认购比例高，若市场情绪持续，建议合理申购。