> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="4">期货市场</td><td>沪金主力合约收盘价(日,元/克)</td><td>1146.480</td><td>-4.6↓</td><td>沪银主力合约收盘价(日,元/千克)</td><td>22572</td><td>-457.00↓</td></tr><tr><td>主力合约持仓量:沪金(日,手)</td><td>151,642.00</td><td>-3433.00↓</td><td>主力合约持仓量:沪银(日,手)</td><td>8,949.00</td><td>-791.00↓</td></tr><tr><td>主力合约成交量:沪金</td><td>169,407.00</td><td>-29130.00↓</td><td>主力合约成交量:沪银</td><td>357,610.00</td><td>-55549.00↓</td></tr><tr><td>仓单数量:沪金(日,千克)</td><td>105072</td><td>0↑</td><td>仓单数量:沪银(日,千克)</td><td>346,369</td><td>-9461↓</td></tr><tr><td rowspan="2">现货市场</td><td>上金所黄金现货价</td><td>1144.51</td><td>-1.13↓</td><td>华通一号白银现货价</td><td>21,797.00</td><td>157.00↑</td></tr><tr><td>沪金主力合约基差(日,元/克)</td><td>-1.97</td><td>3.45↑</td><td>沪银主力合约基差(日,元/克)</td><td>-775.00</td><td>614.00↑</td></tr><tr><td rowspan="4">供需情况</td><td>SPDR黄金ETF持仓(日,吨)</td><td>1097.62</td><td>3.43↑</td><td>SLV白银ETF持仓(日,吨)</td><td>16,079.74</td><td>-28.18↓</td></tr><tr><td>黄金CFTC非商业净持仓(周,张)</td><td>159915.00</td><td>-97.00↓</td><td>白银CFTC非商业净持仓(周,张)</td><td>24,003.00</td><td>1048.00↑</td></tr><tr><td>供应量:黄金:总计(季,吨)</td><td>1302.80</td><td>-0.19↓</td><td>供应量:白银:总计(年,吨)</td><td>32,056.00</td><td>482.00↑</td></tr><tr><td>需求量:黄金:总计(季,吨)</td><td>1345.32</td><td>79.57↑</td><td>需求量:白银:总计(年,吨)</td><td>35,716.00</td><td>-491.00↓</td></tr><tr><td rowspan="3">宏观数据</td><td>美元指数</td><td>97.66</td><td>-0.24↓</td><td>10年美债实际收益率</td><td>1.77</td><td>-0.01↓</td></tr><tr><td>VIX波动率指数</td><td>17.93</td><td>-1.62↓</td><td>CBOE黄金波动率指标</td><td>34.96</td><td>-2.59↓</td></tr><tr><td>标普500/黄金价格比</td><td>1.34</td><td>-0.01↓</td><td>金银比</td><td>57.24</td><td>-0.88↓</td></tr><tr><td rowspan="2">行业消息</td><td colspan="6">1)美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲,演讲历时108分钟,创下历史纪录。特朗普在演讲中宣布,将绕过最高法院裁决、通过其他法律途径持续加征关税,并明确提出以关税收入取代个人所得税。特朗普表示,更倾向于用外交手段解决伊朗核问题,但绝不允许伊朗拥有核武器。2)美联储理事库克表示,AI已引发美国劳动力市场的代际更迭,可能导致失业率上升,美联储可能无法以降息应对,货币政策可能陷入两难:降息既无法有效应对结构性失业,又可能推高通胀。3)芝加哥联储主席古尔斯比表示,在有更多证据表明通胀正持续回落之前,不适合进一步降息。古尔斯比指出,决策者过去曾因“误判通胀只是暂时性”而受到教训,不应重蹈覆辙。4)消息人士称,日本首相高市早苗上周与日本央行行长植田和男会晤时,对央行进一步加息明确表达担忧,且此次立场较去年11月两人上次会面时明显强硬。</td></tr><tr><td colspan="6">更多资讯请关注!</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">今日盘中,贵金属市场高开低走,沪金2604合约与昨日收盘价持平报1146.48元/克,沪银2604主力合约收涨0.47%报22572元/千克,开盘涨幅一度达到4%,随后持续震荡走弱。格朗普在国情咨文中对关税议题的表态相对温和,市场对此担忧情绪有所缓解,加之国会延长相关措施至第四季度以后的可能性较低,政策不确定性边际下降,贵金属因风险溢价回落以及多头获利了结而回调。然而当前回调并非趋势反转,更多是阶段性高位的震荡消化,市场多头结构仍然稳固。中东地缘风险依然是当前宏观事件主轴,重点关注今日美伊第三轮核谈判的发展动态。在特朗普中期选举压力下,美伊发生实质性战争的可能性较低。若后续双边谈判取得实质性进展,不排除避险情绪降温引发金价回调的可能。白银方面,整体走势仍跟随金价波动。经历前期较为充分的回调后,部分多头资金重新流入白银市场。新能源、AI数据中心等领域的工业需求刚性增长,有望对冲光伏用银放缓带来的压力,库存持续偏紧格局仍阶段性放大银价上涨弹性。展望后市,贵金属短期仍将围绕美联储政策拐点、美元走势与地缘风险三条主线波动,在全球地缘政治不确定性高企、法定货币信用预期走弱、央行持续扩增黄金储备的背景下,贵金属中长期牛市框架并未发生明显松动,整体仍以逢低布局思路对待。伦敦金支撑位:5000-5100美元/盎司,阻力位:5250-5350美元/盎司;伦敦银支撑位:75-80美元/盎司,阻力位:90-95美元/盎司。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="6">02-26 21:30 美国至2月21日当周失业金申领数据02-27 21:30 美国1月PPI月率、年率</td></tr></table> 研究员： 廖宏斌期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。