20220302-富途证券国际_香港_-海外公用事业板块周报_电信运营商一月数据超预期_凸显投资价值_2页_458kb

海外公用事业板块周报总结

核心内容

本周报告聚焦于港股上市的电信运营商板块，分析其一月运营数据及未来投资价值。报告指出，尽管电信运营商在C端业务中保持低速但稳健的增长，但在B端产业数字化方面展现出强劲的增长潜力。

主要观点

C端业务增长稳健

• 用户增长：三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）在一月均实现移动用户和宽带用户的增长。
  • 中国电信：移动用户增长3.07百万户，合年化增速9.89%；5G用户占比52.21%；宽带用户增长1.54百万户，合年化增速10.89%。
  • 中国移动：移动用户增长4.5百万户，合年化增速5.64%；5G用户占比41.74%；宽带用户增长3.84百万户，合年化增速19.2%。
  • 中国联通：移动用户增长1.13百万户，合年化增速4.28%；5G用户占比50.43%；宽带用户增长1.04百万户，合年化增速13.08%。
• ARPU改善：自2015年“降费增速”政策实施以来，移动流量和宽带平均资费下降超过90%，但平均网络速率提升6倍以上。随着行业竞争趋于缓和，ARPU有上升趋势。
• 未来增长动力：5G“杀手级应用”尚未出现，流量营收增长潜力尚未完全释放；同时，宽带千兆升级趋势加速，用户升级需求仍存在。

B端产业数字化增长潜力大

• 数据中心需求增长：根据《“十四五”信息通信行业发展规划》，我国数据中心算力年复合增长率（CAGR）预计达27%。
• IDC市场主导地位：电信运营商在IDC市场占据主导份额，具备较强的资源与技术优势，将持续受益于数据中心业务增长。
• 云计算与边缘计算前景：未来在云计算（IaaS、PaaS、SaaS）和边缘计算领域，电信运营商具备较大的发展潜力。

关键信息

投资建议

• 估值偏低：目前港股电信运营商估值处于10年均值的20%分位以下。
• 投资者回馈措施：行业龙头陆续展开回购或提高分红，增强投资者信心。
• 持续关注建议：鉴于C端业务增长稳定、ARPU改善趋势，以及B端产业数字化的高增长潜力，建议投资人持续关注港股电信运营商。

风险提示

• ARPU下滑风险：若用户消费能力下降或市场竞争加剧，可能导致ARPU超预期下滑。
• 政策不确定性：行业政策可能发生变化，影响运营商业务发展。
• 竞争加剧风险：产业数字化领域竞争格局可能恶化，影响运营商市场份额。

数据来源与表格摘要

数据来源：富途研究，Wind

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总结

本报告认为，港股电信运营商在C端业务中表现稳健，ARPU持续改善；B端产业数字化业务具备强劲增长潜力，尤其是数据中心和云计算领域。当前估值处于低位，且企业积极回馈投资者，因此值得长期关注。但需注意ARPU下滑、政策变化及竞争加剧等风险。