20190926-兴业证券-全球空调市场系列（东南亚篇）：空调市场蕴藏发展潜力，中国品牌持续发力_16页_1mb

东南亚空调市场潜力分析总结

核心内容

东南亚空调市场因高温气候和经济发展潜力，正成为全球空调行业的重要增长区域。该地区虽经济水平较低，但增长迅速，人口密集，且中产阶级崛起带动了空调需求的提升。同时，电力基础设施的改善和节能政策的推动，使得变频空调成为市场趋势。

主要观点

• 气候因素：东南亚全年高温，北方为热带季风气候，南方为热带雨林气候，空调刚性需求高。
• 市场潜力：尽管目前空调普及率低，但随着电力基础设施的完善和中产阶级的扩大，未来空调市场将有显著增长。
• 市场结构：家用空调以分体机为主，商用空调占比小。变频空调比例快速上升，成为市场主流。
• 出口与进口：东南亚是全球重要空调出口地，中国是其最大空调进口来源国，受益于自由贸易区的关税优惠。
• 品牌竞争：日韩品牌占据主导地位，中国品牌通过OEM和自主品牌策略逐步提升市场份额。
• 政策机遇：在“一带一路”倡议推动下，中国品牌在东南亚市场获得更多发展机会。

关键信息

市场规模预测

• 越南空调市场预计2016-2021年复合增速为14.64%，2021年市场规模有望达到70亿美元。
• 2017年东南亚空调总销量复合增长率达6.64%，印尼为最大市场，越南次之。

电力与基础设施

• 东南亚电力基础设施相对落后，2016年仍有10%人口缺乏电力，未来能源需求将增长80%以上。
• 外资企业（包括中日美）正在加大在东南亚的电力建设投入，未来电力状况有望改善。

品牌格局

• 日韩品牌：占据市场主导地位，如松下、大金、LG、三星等，主要布局中高端市场。
• 中国品牌：进入较晚，多以OEM方式进入市场，但海尔等品牌正通过自主品牌拓展逐步提升市场份额。例如，海尔2019年上半年在泰国空调收入同比增长50%，全年销售目标上调35%。
• 本土品牌：正在崛起，但缺乏自主创新能力，多为贴牌生产。

渠道分布

• 目前东南亚市场以传统电器零售店为主，但大型超市和家电卖场正在成为趋势。

出口情况

• 东南亚空调出口对象包括美日韩欧印等，且各国之间也有大量贸易。
• 中国是东南亚空调进口的最大来源国，2017年出口额占比显著。

能效标准与变频趋势

• 东南亚各国正积极推行节能标准，变频空调比例快速上升。
• 2015年越南变频空调市场份额为6%，2017年已上升至45%。

风险提示

• 经济发展和基础设施建设不及预期
• 贸易政策恶化
• 市场需求大幅下滑
• 市场竞争压力大幅上升

投资建议

• 投资评级：推荐
• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

分析师信息

• 分析师：王家远
• 联系方式：wangjiayuan@xyzq.com.cn
• 执业编号：S0190517070001

附录

• 图表：包括东南亚国家分布、人口密度、人均GDP、空调普及率、出口情况、品牌市场份额等。
• 数据来源：世界银行、Wind、JRAIA、OEC、欧睿国际、PWC、国际能源署等。