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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略、固收金工、行业分析以及个股点评四个方面展开，重点分析了当前市场环境下酒类、燃气、家用电器等行业的表现与前景，并对科伦药业进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

一、宏观策略：酒和燃气上涨的中观线索

• 行业表现：酒类和燃气板块近期表现突出，具有明显的相对收益。
• 景气支撑：从中观数据来看，酒类、燃气和烟草制品业（A股公司较少）的利润总额增速加快，成为本轮上涨的重要支撑。
• 数据来源：工业企业数据每月公布，与A股制造业具有较好的拟合度，是观测行业景气的关键指标。
• 分析师：王杨

二、固收金工：市场承压，后市保持谨慎

• 市场表现：
  • 上证综指：-0.20%
  • 沪深300：+1.09%
  • 中小板：-0.56%
  • 创业板：-1.55%
• 趋同度表现：
  • 上证综指：+14.30%
  • 沪深300：+1.74%
  • 中小板：+16.24%
  • 创业板：+0.34%
• 市场分析：
  • 上证综指和中小板指下跌，但趋同度上涨，表明空头情绪较强，上行受阻。
  • 沪深300指数与趋同度同涨，多头力量较强，有望继续上行。
  • 创业板指数下跌，趋同度微涨，显示多空博弈剧烈，后市可能震荡。
• 行业预测：
  • 家电板块：涨跌幅+5.14%，趋同度+27.80%，上涨趋势受市场肯定，后续上行可能性较大。
  • 建筑装饰板块：涨跌幅-1.97%，趋同度+14.97%，下跌趋势受市场认可，后续下行可能性较大。
• 分析师：高子剑、宋洋

三、行业分析：电子行业盈利能力改善周期开启

• 行业背景：
  • 手机创新不断，BOM成本持续上升，三星为行业最赚钱企业。
  • OLED屏和存储芯片供不应求，导致手机成本上升，挤压其他组件利润。
• 趋势判断：
  • 屏和存储将进入降价周期，国内消费电子企业盈利能力有望增强。
  • 手机品牌将通过提升整机性价比来提振销量。
• 投资建议：
  • 创新仍是消费电子主轴，推荐光学创新相关企业。
  • 首推：水晶光电、欧菲科技、舜宇光学。
  • 其他推荐：立讯精密、信维通信、顺络电子。
• 风险提示：
  • 全球智能机销量下滑；
  • 存储、屏等价格继续上涨；
  • 3DSensing、Notch屏、光学/超声波指纹等渗透缓慢。
• 分析师：谢恒

四、个股点评：科伦药业（002422）

• 公司动态：
  • 6月4日发布公告，盐酸右美托咪定注射液和唑来膦酸注射液获得药品注册批件，可生产上市。
• 业绩表现：
  • 右美托咪定2018年一季度销售额同比增长11%。
  • 唑来膦酸注射液主要厂商为诺华和正大天晴，科伦药业中标价格预期较低，具备市场竞争力。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年营业收入分别为147.4亿、175.4亿、218.8亿，同比增长28.9%、19.0%、24.8%。
  • 归属母公司净利润分别为11.4亿、14.9亿、20.7亿，同比增长51.8%、31.0%、39.0%。
  • EPS分别为0.79、1.03、1.44。
• 投资逻辑：
  • 仿制药产品获批验证研发实力；
  • 原料药满产带来业绩增长；
  • 在研产品众多，未来业绩增长可期。
• 评级：增持
• 分析师：全铭、焦德智

风险提示（综合）

• 市场风险：整体市场承压，后市需保持谨慎。
• 行业风险：消费电子行业面临全球销量下滑、原材料价格波动、技术渗透缓慢等挑战。
• 个股风险：科伦药业需关注生产成本上升、环保压力、药品降价等风险。

投资建议

• 关注景气行业：酒类、燃气、家电等板块表现较好，具备上涨动力。
• 把握消费电子复苏：光学创新等技术推动行业复苏，重点推荐相关企业。
• 关注科伦药业：公司研发能力强，业绩增长确定性较高，维持“增持”评级。

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