城投债一级市场双周报：交易商协会城投债审核通过率回升-240707-招商证券-15页_495kb

城投债市场双周报总结（2024年6月16日-2024年6月30日）

一、城投债净融资情况

• 本期净融资规模：-193亿元，较前值377亿元大幅缩量。
• 环比与同比变化：净融资环比减少约570亿元，同比减少约335亿元。
• 主体评级：各评级主体城投债净融资均有所下降。
• 行政级别：除市级平台外，其余层级城投债净融资环比均减少。
• 省市分布：12个重点区域中，甘肃净融资有所改善，重庆净融资缩量。

二、城投债认购热度与发行成本

• 认购热度：本期平均认购倍数为2.12倍，环比减少0.12倍，同比上升0.97倍。
• 有效认购倍数最高：江西城投债有效认购倍数为7.66倍。
• 发行成本：本期加权平均发行利率为2.45%，较上期上升7BP，同比下行192BP，仍处于近2年历史低位。
• 主体评级发行利率：
  • AAA：2.3%
  • AA+：2.46%
  • AA：2.71%
• 发行期限发行利率：
  • 1年以内：2.04%
  • 1-3年：2.42%
  • 3-5年：2.62%
  • 5年以上：2.7%
• 发行成本趋势：
  • 环比变动：1年以内上升24BP，3-5年下降7BP，5年以上上升19BP。
  • 同比变动：整体下行192BP，显示市场融资环境持续宽松。

三、城投债取消发行情况

• 本期取消发行：仅1只城投债取消发行，原计划发行规模为2亿元。
• 取消规模变化：
  • 环比减少29亿元，同比减少161亿元。
  • 仅有AAA主体城投债取消发行，取消规模为2亿元。
• 省份分布：仅江苏省城投债取消发行，规模为2亿元。

四、城投债注册审批情况

1. 交易所审核反馈

• 终止审查项目：10只，拟发行规模149亿元，占本期交易所更新项目计划发行规模的4%，环比下降5个百分点，同比上升4个百分点。
• 终止审查重点区域：
  • 江苏园区级平台：148亿元
  • 浙江县级平台：139亿元
  • 江苏县级平台：136亿元
• 审核通过项目：20只，计划发行规模437亿元，环比增加75亿元，同比减少464亿元。
• 审核通过率：11%，环比减少8个百分点，同比减少74个百分点。
• 私募债审核通过率：12%，环比减少6个百分点，同比减少77个百分点。
• 高通过率地区：海南和广东。
• 低通过率地区：吉林、辽宁、宁夏。

2. 交易商协会审核反馈

• 审核通过项目：49只，合计拟发行规模529亿元，环比增加391亿元，同比增加138亿元。
• 审核通过率：27%，环比上升17个百分点，同比上升10个百分点。
• 审核通过规模分布：
  • 省级：194亿元
  • 市级：63亿元
  • 区县级：87亿元
  • 园区级：93亿元
• 通过率变化：省级、区县级审核通过率环比上升，市级、园区级审核通过率环比下降。
• 平均反馈天数：77天，较上期减少10天。
• 平均反馈次数：5.5次，较上期增加0.2次。

五、募集资金用途分析

• “借新还旧”占比：本期为93%，环比上升7个百分点，同比上升8个百分点，维持高位。
• 审批机构分布：
  • 交易所：96%
  • 交易商协会：91%
• 行政级别分布：
  • 省级：74%
  • 市级：97%
  • 区县级：98%
  • 园区级：94%
• 省份变化：北京和天津城投债“借新还旧”占比环比上升。

六、重点数据汇总

七、市场趋势与展望

• 城投债市场整体融资规模持续缩量，但发行成本仍处于历史低位。
• 审核通过率有所回升，显示监管对城投债发行的审慎态度有所缓解。
• “借新还旧”仍是主要募集资金用途，反映地方政府债务滚动压力仍存。
• 江西认购热度较高，而江苏在终止审查和取消发行方面表现突出。