20230523-浙商证券-绝对收益系列报告_2023股债配置策略_下半年配置建议_23页_1mb

债券市场专题研究：2023股债配置策略

核心观点

构建绝对收益配置策略框架，通过定性和定量方法确定股债仓位及行业组合。

1. 股债仓位判断

• 四大因素：宏观基本面、估值、市场情绪、动量
• 信号聚合：
  • 宏观：货币信用因子、库存周期、美林时钟
  • 估值：宽基指数与债券收益率比价
  • 情绪：市场热度指标
  • 动量：短期趋势跟踪
• 推荐仓位：下半年权益仓位10%-15%

2. 行业轮动与配置建议

6月配置组合：

• 权益仓位10%
• 优选行业权重（累计）：
  • 公共事业 15%
  • 国防军工 15%
  • 汽车、非银金融、传媒等 各5-8%

下半年策略：

• TMT板块：消费复苏带动
• 复苏行业：机械设备、建筑、煤炭、公共事业
• 推荐行业：现金牛、高端制造、新能源相关

3. 黑天鹅风险提示

• 政策超预期变动
• 经济数据波动风险
• 超额储蓄向消费转化不确定

注：完整策略模型包含回测验证等定量分析方法，此为内容摘要。