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报告摘要

清科数据：2012年A股154宗IPO缩水近半破发率居高不下

核心内容概述

2012年，中国境内IPO市场经历了显著的萎缩，全年共有154家企业实现境内上市，融资总额为164.84亿美元，平均单家融资额为1.07亿美元。与2011年相比，上市数量减少127家，融资规模下降62.3%，创下了自2009年以来的新低。同时，受A股市场低迷影响，新股破发率居高不下，市场整体投资回报水平也大幅下降。

市场分布与融资情况

各市场上市情况

上市地点	融资额 (US$M)	比例	上市数量	比例	平均融资额 (US$M)	平均发行市盈率	平均首日回报
深圳创业板	5,854.38	35.5%	74	48.1%	79.11	33.57	22.0%
深圳中小板	5,673.26	34.4%	55	35.7%	103.15	28.55	26.5%
上海证券交所	4,956.67	30.1%	25	16.2%	198.27	23.32	39.3%
合计	16,484.30	100%	154	100%	107.04	30.12	26.4%

主要特点

市场集中度：IPO市场主要集中在深圳创业板和中小板，合计占比达79.6%。
融资规模：深圳创业板融资额最多，但平均融资额最低；上交所虽上市数量较少，但单笔融资额较高。
发行市盈率：整体平均市盈率下降至30.12倍，较2011年下降明显，但创业板仍为最高。
首日回报：整体平均首日回报率为26.4%，上交所表现突出，而中小板破发企业较多，未能显著提升整体回报水平。

破发率情况

破发率居高不下：2012年境内IPO破发率与2011年基本持平，深圳中小板和创业板破发企业数均为17家，破发率分别为30.9%和23.0%。
上交所破发率最高：达32.0%，主要受市场整体低迷影响。
典型案例：1月上市的“加加食品”首日破发26.3%，成为破发代表之一。

VC/PE支持的IPO情况

VC/PE支持企业占比：约60.0%，合计融资101.58亿美元，占融资总额的61.6%。
融资规模下降：较2011年分别下降35.2%和56.6%。
平均投资回报倍数：仅5.40倍，较2011年剔除极值后的8.22倍下降了约34.3%。

高回报案例

单笔案例投资回报倍数前十名

序号	投资机构简称	IPO案例名称	账面投资回报倍数
1	中国风投	东江环保	80.09
2	同华创投	南大光电	75.37
3	上海永宣	东江环保	66.18
4	苏大投资	苏大维格	30.74
5	龙柏宏易	国瓷材料	30.09
6	兆星创投	红宇新材	23.11
7	纪源资本	兆日科技	20.34
7	英特尔投资	兆日科技	20.34
7	上海华盈	兆日科技	20.34
7	华登国际	兆日科技	20.34
8	江苏苏高新	苏大维格	19.74
9	汇银广场科技创业园	东土科技	18.72
10	尚理投资	华录百纳	16.20

高回报案例特点

东江环保：由中国风投和上海永宣投资，分别带来80.09倍和66.18倍回报。
南大光电：为同华创投带来75.37倍回报。
兆日科技：被多家机构投资，平均回报为20.34倍。
其余案例：多数投资回报低于30倍。

经济与市场背景

国内经济增速放缓：2010年GDP增速为10.4%，2011年为9.3%，2012年预计略高于7.5%。
市场低迷：上证综指一度下探至2000点以下，投资者信心不足。
政策影响：证监会对新股发行制度改革并放缓审核速度，导致IPO数量和融资规模双双下降。

总结

2012年，中国境内IPO市场面临多重挑战，包括经济增速放缓、市场低迷及政策调整，导致上市数量和融资规模大幅缩水。尽管发行市盈率有所下降，市场逐步理性，但破发率仍居高不下。VC/PE机构在IPO退出中的平均回报倍数显著下滑，仅有少数案例实现高回报。整体来看，2012年是中国境内IPO市场调整和转型的一年。

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