> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容 2026年5月18日的棉花市场分析报告指出，当前棉花市场处于**区间震荡**状态，受到政策调控预期与天气因素的双重影响，内外盘均面临一定的压力。 ## 主要观点 ### 1. **政策调控预期压制内盘** - **储备棉轮出政策预期**对内盘形成压制，若国内棉价维持高位，后续政策压制可能持续。 - **储备棉销售底价**约为16500元/吨，具有显著的价格优势，对高价现货形成直接冲击。 - **政策调控初期**不会过于猛烈，而是根据棉价动态调整，且主要冲击内地低等级棉市场。 - **新疆高指标棉花**受影响较小，导致不同品质棉花价差进一步分化。 - **资金流出规模庞大**，减仓量持续攀升，资金集中撤离迹象明显，下游纺企采购谨慎。 ### 2. **天气升水回吐压制外盘** - **美棉阶段性调整**由前期过度积累的天气升水回吐以及技术性回调压力驱动。 - **得州主产区**进入5月降水窗口，但实际降水量仍低于历史同期，干旱改善程度有限。 - **美棉价格弹性**仍高于郑棉，市场对干旱风险的担忧未减。 - **CFTC美棉基金净多头率**持续攀升至高位，资金面推动价格上涨，积累了大量获利盘。 ### 3. **内外新作存在减产预期** - **国内棉花实播面积**同比减少4.5%，新疆减少4.4%，内地减少6.1%。 - **新棉产量预计**减少6.8%，新疆产量减少6.8%，内地产量减少6.1%。 - **厄尔尼诺气候**影响单产，存在较大不确定性。 - **美国意向种植面积**同比增加4%，但数据可靠性存疑，农户响应率下降。 - **巴西产量下调**，出口维持高位，产地供需趋紧。 - **澳大利亚棉花**受极端天气影响，产量和品质双双走弱。 - **印度与巴基斯坦**受厄尔尼诺影响，夏季风降水减少，棉花生长面临气候风险。 ## 关键信息 ### 内盘关键信息 - **储备棉轮出**对内盘价格形成压制。 - **新疆棉花**产量和品质相对稳定，对价格影响较小。 - **国内纺织工厂库存健康**，下半年新增纺纱产能将逐步投产，内需有望稳中有增。 - **出口需求疲软**，但随着国内能源成本优势显现，订单回流迹象明显。 ### 外盘关键信息 - **得州干旱**仍是美棉价格的主要支撑因素。 - **美棉价格**受天气升水影响较大，但技术性回调压力明显。 - **美棉基金净多头率**处于高位，市场存在获利回吐压力。 ### 全球市场关键信息 - **全球新作供应紧平衡**预期持续，减产风险未解除。 - **巴西**棉花产量下调，出口量维持高位。 - **澳大利亚**棉花产量与品质下降，主产区降水不足、温度偏低。 - **印度与巴基斯坦**受厄尔尼诺影响，夏季风降水减少，棉花产量面临挑战。 - **长期政策**如印度“棉花生产力使命”计划可能对产量有所提升，但短期内影响有限。 ## 投资建议 - **区间震荡**，短期波动较大，需关注政策与天气变化。 - 建议投资者保持谨慎，关注市场动态，适时调整仓位。 ## 风险提示 - **国内政策调控**可能进一步影响棉价。 - **中美主产区天气**变化对市场有较大影响。 - **中美贸易政策**不确定性可能对棉花市场产生扰动。 ## 附录 - **图表1**：郑棉09合约持仓量（手） - **图表2**：郑棉01合约持仓量（手） - **图表3**：郑棉09合约基差 - **图表4**：郑棉9-1月差 - **图表5**：美棉主产区干旱指数及变化 - **图表6**：得州干旱指数及变化 - **图表7**：得州棉花主产区城市拉伯克降水预报 - **图表8**：得州棉花主产区城市拉伯克气温预报 - **图表9**：2026年5月初全国棉花实播面积调查 - **图表10**：美棉种植面积变化（万英亩） - **图表11**：巴西棉花月度预估产量 - **图表12**：巴西马托格罗索州棉花销售进度 - **图表13**：澳棉收获面积与产量 - **图表14**：墨累-达令盆地蓄水量 - **图表15**：昆士兰州+新南威尔士月度降雨量 - **图表16**：昆士兰州+新南威尔士平均异常温度 - **图表17**：印度棉花月度预估产量 - **图表18**：印度棉花月度预估消费量 - **图表19**：印度棉花月度预估进口量 ## 数据来源 - Wind - 彭博 - 中国棉花信息网 - USDA - CONAB - 澳大利亚棉花协会 - 澳大利亚气象局 - 印度棉花协会 - 国贸期货研究院