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华期理财：焦炭、焦煤与聚丙烯PP市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年4月初焦炭、焦煤及聚丙烯PP的市场动态，重点关注了供需变化、价格走势及未来走势预测。报告指出，随着限产政策的放松与产能释放，焦炭及焦煤市场面临多重变数，而聚丙烯PP则受到国际供应波动及国内需求变化的影响。

焦炭市场分析

当前价格与利润情况

• 焦炭现货价格在去年12月去产能影响下一度达到历史高点2980元/吨。
• 随后因环保限产政策及产能预期，价格大幅回落，目前已提降八轮，每轮100元/吨。
• 日照港准一级焦现货报价为2070元/吨，折算仓单在2190~2240元/吨。
• 尽管价格回落，焦化厂利润仍维持在400元/吨附近。

后市关注重点

1. 铁水产量变化：唐山限产放宽后，铁水产量回升情况将影响焦炭需求。
2. 焦化产能释放：焦化厂开工率及新产能投产情况将决定焦炭产量变化。
3. 焦煤供应情况：若焦炭产量增加，焦煤供应是否充足将成为关键因素。
4. 库存与供需平衡：当前焦煤库存水平与2020年末持平，若供应不足，或引发价格上涨，进一步压缩焦化利润。

价格走势预测

• 焦炭2105合约即将移仓至2109合约，空头平仓可能带动05合约反弹。
• 09合约或酝酿下一波多头行情，预计05合约将重回2700元/吨附近。
• 若焦煤供应紧张，焦炭供应或偏紧，焦化利润有望回升。

焦煤市场分析

供应情况

• 一季度焦煤库存减少224.33万吨，主要因焦化厂积极补库。
• 一月至二月中旬库存持续去库，减少8万吨左右。
• 自二月下旬起，焦化厂暂停采购，导致精煤库存增加40万吨。

进口情况

• 蒙煤受疫情与天气影响，通关车辆减少，进口量低于往年。
• 澳煤无开放通关信息，其他国家焦煤进口亦无明显增长。

需求与利润

• 独立焦化厂产能利用率一度高达91%以上，但随着利润缩窄，开工率逐步下降。
• 预计焦炭产量存在2500万吨增量的可能，但焦煤供应或存在缺口。

价格走势预测

• 焦煤或面临供不应求局面，价格上涨可能引发焦炭成本上升。
• 焦炭利润或因成本上升而回落，进而影响焦化厂开工率。
• 焦煤紧缺可能进一步推动焦炭价格上涨，形成“双焦”单边上涨趋势。

聚丙烯PP市场分析

价格走势

• 2月底至3月，国外聚烯烃装置受寒潮影响停车，导致供应减少，价格大幅上涨。
• 国内期现货价格同步上涨，基差呈现稳定升水格局。

下游需求与库存

• 下游对高价格原料接受度低，导致库存累积。
• 随着原料价格回落，下游拿货意愿改善，现货价格相对坚挺。
• 当前PP下游开工率保持稳定，注塑端进入旺季，利润承接能力尚可。

市场预期

• 聚丙烯PP市场核心矛盾仍在于下游承接能力。
• 若原料价格进一步回落，下游需求有望恢复，市场存在反弹空间。
• 当前库存水平较低，价格弹性仍存，市场对后续走势保持关注。

总结

• 焦炭与焦煤：受限产政策、产能释放及供应紧张影响，双焦市场存在上涨可能，焦炭价格或反弹至2700元/吨附近。
• 聚丙烯PP：价格受国际供应影响较大，当前库存较低，若原料价格回落，下游需求有望恢复，市场存在反弹机会。
• 风险提示：需密切关注环保政策、产能释放进度、进口变化及下游需求动态，以判断市场走势。