20231215-创元期货-棉花年报_牛市任重道远_关注阶段性交易机会_26页_1mb

棉花年报分析总结

国际棉花市场分析

• 产量与供给：2023/24年度全球产量同比缩减，下一年度回升空间有限。美国、印度、巴基斯坦、巴西产量均有调整，中国播种面积小幅缩小，单产回升有限。
• 需求与消费：消费疲软，终端需求难有明显改善，欧美服装进口疲软，纺织服装行业去库周期延长，内需消费增幅有限。
• 价格波动：国际棉价承压运行，目前波动区间预估在75-90美分/磅；国内棉价重心逐步上移，波动区间预估为14500-17000元/吨。
• 关键影响因素：美棉出口、新棉播种面积、天气扰动、纺织服装补库需求等。

国内棉花市场分析

• 产量与供需：2023/24年度国内产量同比下降13%，供应宽松，仍处于历史偏高水平；纺织行业库存累积，渠道去库缓慢，成品库存压力大。
• 价格上涨区间：二季度新棉播种面积减少支撑价格，三季度若需求边际好转，国内棉价将延续阶梯性上涨；否则将维持宽幅震荡。
• 宏观与政策：政府储备棉轮出、进口政策与粮食扩种政策影响供应预期，政策调控短期入市概率较小但需密切关注。

后市展望

• 短期：需求弱现实主导，棉价延续震荡偏弱；需关注国内经济复苏与纺织生产订单情况。
• 中长期：库存压力缓解、需求边际改善的“补库行情”或将在三季度兑现，可能开启牛市起点；依赖外部订单的内需恢复仍存不确定性。

关键观察点

• 供给端：新疆播种天气、粮食扩种政策力度、新棉实际单产、出口配额使用情况。
• 需求端：中国及印度纺织服装出口订单变化、美国批发商库存去化速度、美联储政策与经济衰退预期。
• 天气扰动：关注美棉产区天气变化（干旱、低温）、印度季风降雨、巴基斯坦干旱敏感性。

建议关注阶段性交易机会，把握需求边际好转与天气炒作窗口。