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2023年度金融工程策略展望总结

一、2022年基金市场回顾

1.1 量化基金回顾

• 表现：2022年全年，量化基金收益率中位数为 -17.50%，跑赢沪深300、中证500及中证1000指数约3个百分点，跑赢Wind全A指数约1个百分点。
• 收益较好的基金：主要得益于其成立时间在2022年3月与4月，有效规避了前4个月的市场回撤。
• 数据：全年新成立66只量化基金，总共有429只，其中百亿规模以上的仅1只，为易方达上证50增强；10亿规模以上的有53只。

1.2 非货币ETF回顾

• 表现：非货币ETF的收益率中位数为 -19.13%，跑赢同期主要市场指数。
• 收益较好的ETF：主要集中在煤炭、能源与消费板块。
• 数据：全年新成立142只非货币ETF，其中46只取得正收益。百亿规模以上的有29只，10亿规模以上的有183只。

1.3 固收+基金回顾

• 表现：全年新成立258只固收+基金，其中107只取得正收益，收益率中位数为 -1.59%，跑赢主要市场指数。
• 数据：百亿规模以上的有37只，10亿规模以上的有551只。

1.4 ESG主题基金回顾

• 表现：全年新成立21只ESG主题基金，其中6只取得正收益，收益率中位数为 -15.73%，跑赢同期主要市场指数。
• 数据：百亿规模以上的有3只，10亿规模以上的有10只。

二、资产配置回顾与展望

2.1 弹性资产配置策略（FAA）

• 策略逻辑：通过相关性检验，选择上证50ETF、创业板ETF、国债ETF、银华日利ETF、标普500ETF和恒生ETF作为投资标的。
• 表现：2022年年化收益率为 -8.68%，超额收益率为 8.53%，跑赢沪深300指数。
• 建议：建议关注恒生ETF，以及受北向资金和主力资金青睐的家用电器和食品饮料行业。

2.2 基金配置策略

• 配置比例：股票型基金、债券型基金、货币型基金按7:2:1比例配置。
• 表现：2022年收益率为 -13.10%，跑赢沪深300指数。

三、多因子策略回顾与展望

3.1 风格因子跟踪

• 因子表现：波动率_1个月、市净率、反转_1个月因子表现较好；总资产和ROE_单季度因子表现较差。
• 因子拥挤度：北向净流入_1个月因子拥挤度最高，需警惕其风险。

3.2 中证500指数增强策略

• 表现：2022年收益率为 -16.19%，基准收益率为 -20.31%，超额收益率为 4.12%。
• 历史表现：年化收益率为 11.44%，超额年化收益率为 12.14%，最大回撤为 8.52%。
• 建议：2023年仍建议关注低估值、低波动类资产，警惕财务质量因子的拥挤风险。

四、择时策略回顾与展望

4.1 自适应均线择时策略

• 表现：在2022年，单向做多策略收益率为 -19%，双向多空策略收益率为 -16%，但超额收益率分别为 2.63% 和 5.63%。
• 策略状态：2022年全年策略处于做空状态，超额收益率为 16.17%。

4.2 支持向量机择时策略

• 表现：策略在2022年累计收益率为 -11.12%，但超额收益率为 10.52%，跑赢沪深300指数。
• 策略状态：双向多空策略仍处于做空状态。

4.3 市场相关性择时

• 策略逻辑：通过计算市场相关性，判断市场走势，策略在2022年表现较好，超额收益率为 10.52%。
• 市场相关性：市场相关性有所下降，风险较前期缓解，策略处于做多状态。

五、衍生品策略回顾与展望

5.1 期权波动率偏斜策略

• 表现：2022年认购合约子策略收益率为 19.57%，认沽合约子策略收益率为 14.48%，组合策略收益率为 17.65%。
• 策略特点：策略表现相对稳定，盈利效应明显，适用于大多数市场环境。
• 风险控制：根据波动率条件，可选择全部仓位或半仓开仓。

5.2 日内趋势跟踪期权买方策略

• 表现：2022年累计收益为 11.88%，最大回撤为 9.45%，主要集中在7月~9月。
• 策略逻辑：基于50ETF日内价格波动，设定开仓与平仓条件，不保留过夜仓。
• 特点：高赔率是盈利关键，但盈利依赖市场走势。

六、风险提示

• 研究基于历史数据，不保证未来持续有效。
• 市场环境变动风险。
• 模型失效风险。

七、湘财证券投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差 -5% 至 5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 5% 以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

八、重要声明

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