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玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年6月17日的玉米期货早报分析了当前玉米市场供需、价格走势、库存变化及市场情绪等多方面因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

供需基本面分析

• 国内供给：新麦价格下滑对玉米价格形成压力，饲用稻谷恢复拍卖进一步加剧替代效应，玉米价格面临下行压力。
• 全球供给：21/22年度和22/23年度国内玉米供给缺口维持不变，全球供给缺口缩小。
• 种植情况：今年玉米种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；春播进度快于同期，天气总体有利。
• 库存变化：
  • 加工企业玉米库存总量为495.7万吨，较上周减少1.59%。
  • 北方港口库存为362.2万吨，周环比下降0.08%。
  • 广东港口库存为139.5万吨，周环比上升7.14%。
• 进口情况：4月进口玉米221万吨，环比减少8.3%，同比增加19.46%。

价格走势与市场情绪

• 期货价格：09合约期货价收于MA20下方，市场情绪偏空。
• 现货价格：鲅鱼圈现货价为2830元/吨，价格继续下跌空间有限。
• 基差情况：09合约基差为-57元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 市场预期：短期内供需博弈，建议在2872-2902区间操作。

主要利多与利空因素

• 利多因素：
  • 深加工企业补库意愿增强。
  • 化肥供给偏紧。
  • 小麦整体高价支撑玉米价位。
  • 产区高价受成本支撑，贸易商余粮不多，挺价出货。
• 利空因素：
  • 饲用稻谷恢复拍卖，替代作用增强。
  • 冬小麦腾库刺激出库，近期供应偏紧。
  • 生猪供给过量，饲料需求疲软。
  • 乌克兰有望恢复黑海出口，国际玉米价格或下调。
  • CBOT玉米价格受抛售影响下跌。

关键信息

期货与现货价差

• 期货价格总体低于现货价格，市场贴水现象明显。
• 月间价差显示，09合约价格相对稳定，但部分合约如1-9、1-11价差有所缩小，显示市场预期趋于一致。

拍卖与购销情况

• 本周国储拍卖18场，计划销售379266吨，实际成交167002吨，成交率44.03%，较上周增长25.53%。
• 采购成交率为100%，与上周持平。

需求端分析

• 深加工需求：玉米深加工周总消耗量为110.9万吨，较上周增加2.78%；开机率61.52%，较上周上升1.84%。
• 玉米淀粉库存与产量：淀粉库存总量110.9吨，较上周减少0.7万吨；产量31.43万吨，较上周增加0.94万吨。
• 玉米淀粉利润：利润持续缩水，主要因原料玉米价格上涨高于产品价格。
• 饲料需求：生猪存栏量季度环比减少5.9%，能繁母猪存栏环比下降1.94%，生猪养殖利润低位抑制玉米消费。
• 饲料企业库存：截至6月15日，全国饲料企业玉米库存39天，较上周减少0.97天。

替代效应分析

• 玉米与小麦价差在正负100元以内时，猪企更倾向于使用小麦作为饲料原料，进一步对玉米价格形成压力。

风险提示

• 贸易挺价情绪：东北地区贸易商余粮库存低，挺价出货可能支撑价格。
• 深加工库存消耗：深加工企业库存消耗情况将影响短期需求。
• 新麦价格：新麦价格波动可能对玉米价格产生替代效应。

操作建议

• 建议在2872-2902区间操作，短期内玉米价格下跌空间有限，市场供需博弈明显。

图表摘要

• 基差走势：09合约基差为-57元/吨，现货贴水期货。
• 库存走势：北方港口库存下降，广东港口库存上升。
• 拍卖情况：国储拍卖成交率有所提升。
• 供需预测：全球玉米供需趋于平衡，国内供需仍存缺口。
• 替代效应：小麦价格对玉米需求形成一定替代压力。
• 深加工与饲料需求：深加工需求逐渐恢复，饲料需求受生猪存栏影响疲软。

总结

当前玉米市场在供需博弈中运行，国内供给端压力显现，但深加工需求逐渐恢复，库存下降支撑价格。国际玉米价格受乌克兰出口预期影响可能下调，国内玉米价格下跌空间有限。操作建议关注2872-2902区间，注意贸易挺价、深加工库存及新麦价格等风险因素。