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2025年5月27日国债期货早报
大越期货投资咨询部杜淑芳（从业资格证号：F0230499，投资咨询证号：Z0000990）

一、行情回顾

1. 国债期货多数上涨，30年期主力合约（T2509）涨0.13%，5年期（TF2509）和2年期（TS2509）合约涨幅较小。
2. 银行间主要利率债收益率下行，10年国开债因换券收益率降幅显著。
3. 央行当日进行3820亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，净投放资金2470亿元。隔夜质押式回购利率下降超5个基点，七天期利率上升近7个基点。

二、关键指标分析

1. 基差：
   • T2509基差-0.0927（现券贴水期货，偏空）
   • TF2509基差-0.0497（现券贴水期货，偏空）
   • TS2509基差-0.01195（现券贴水期货，偏空）
   • TL2509基差0.03787（现券升水期货，偏多）
2. 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，整体中性。
3. 盘面：TS、TF、T主力均位于20日均线上方，20日线呈上升趋势，显示偏多信号。

三、主力持仓与市场预期

1. TS、TF主力净多持仓，多头增仓；T主力净多持仓但多头减少。
2. 市场预期：
   • 4月PMI回落至收缩区间，年内LPR首降。
   • 央行调整MLF操作方式，政策属性减弱；降准降息政策落地，推动社会融资成本下降。
   • 国债发行提速，社会融资规模增速加快。
   • 关税战暂缓冲击已释放，资金面持续宽松，债市或继续调整。

四、数据支持

1. 期货合约现价与涨跌幅：
   • T2509：1088.55，+0.00%
   • TF2509：1060.60，+0.01%
   • TS2509：1024.30，+0.03%
   • TL2509：1197.6，+0.13%
2. 成交量与持仓量：T2509成交量864万，持仓量258188，日增仓11075；TF2509成交量734万，持仓量191724，日增仓2400；TS2509成交量536万，持仓量159391，日增仓1666；TL2509成交量1128万，持仓量129599，日增仓11224。
3. 期限利差：10Y-2Y国债利差及5Y-2Y利差显示市场对长端债券的偏好。

五、风险提示
报告非投资建议，仅作参考，市场有风险，投资需谨慎。大越期货不承担因使用报告内容导致的损失责任，且不承诺信息准确性或完整性。

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