20231026-国盛证券-太辰光-300570.SZ-Q3收入同环比持续改善_光连接未来可期_3页_524kb

太辰光（300570SZ）Q3业绩与投资分析

公司业绩

• 2023前三季度营收62亿元，同比下滑115%，归母净利润10亿元，同比下滑303%。
• Q3单季度营收23亿元，环比增长161%，同比增长23%；净利润3316万元，若剔除汇兑影响，环比有所改善。
• 主要受汇兑波动影响，Q3财务费用增加73万元，显著压制净利润表现。

行业前景

• 光互联需求因AI算力发展持续增长，公司主打产品AOC（有源光缆）受益，有望逐步替换DAC，在英伟达InfiniBand、博通、华为等架构中应用广泛。
• AI算力全球爆发推动AOC需求同步增长。

公司竞争优势

• 长期深耕光通信领域，产品覆盖高密度光纤连接器、AOC、波分复用器等，主攻海外头部云厂商数据中心市场。
• 基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等核心基础，技术积累深厚。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为233亿、432亿、508亿元。
• 基于2023-2025年PE分别为31、17、14X。

风险提示

• 算力建设不及预期、新品拓展不达预期、市场竞争加剧。

财务数据要点

• 营收增长率：2023年前三季度44%，Q3环比增速148%。
• 归母净利润率：2023Q3为3.3%。
• PE从2023年31X降至2025年14X。
• ROE稳定在15%-32%之间，净资产收益率高。

核心结论

Q3业绩环比改善，AI高密度光互联需求持续释放，公司深度受益于海外头部客户，具备良好的成长性和市场竞争力。