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南华期货铜风险管理日报总结

**日期：**2025年8月25日
报告摘要：

今日铜价围绕7.85万元/吨一线震荡，基本面利多因素仍需观察，整体偏偏空。现总结如下：

一、价格现状：
上海有色#1铜价报78830元/吨，现货升水维持在150元/吨附近，市场交投平平。伦铜3M报价9809美元/吨，美铜引领国内走势。

二、基本面分析：
供给端，印尼矿企出口符合预期，但部分招标TC低于预期，施压铜价。需求方面，铜杆开工率上行，终端补货行为仍谨慎，除非价格回探7.8万元，否则市场多空双方观点分歧较大。

三、宏观展望：
鲍威尔年会释放鸽派信号，推升有色金属估值及铜价，但关税政策不确定性和终端需求疲软构成两大下行风险。同时，铜价反弹至7.9万上方后遇到较大压力，易被宏观利好冲高回落。

四、技术分析与策略：
铜价短期处于区间震荡，下方7.8万元一线、上方7.9万元区间皆为重要分水岭。基本面利空下，市场接受度较低，若价格跌破7.8万，下方空间需谨慎关注。建议投资者关注美国核心PCE及密歇根大学消费者信心指数，短期建议观望为主，操作需谨慎。

五、未来展望与关键因素：
利多因素：

1. 中国与美达成关税协议预期；
2. 美联储降息预期升温推升有色金属估值；
3. 下方支撑得到修复，反弹力度或增强。

利空因素：

1. 关税政策最终落地反复对铜进口利润造成打击；
2. 终端需求放缓导致全球需求下降；
3. COMEX库存虚高仍存，限制铜价反弹空间。

六、数据表现：
进口铜亏损扩大至153元/吨，进口利润下降打压铜价；上期所仓单减少4.01%，注销仓单上升，基差扩大，表明工业需求需谨慎看待。

报告团队： 南华有色金属研究团队

以上为南华期货铜风险管理日报的核心要点。