20230101-国泰期货-研究周报-农产品_45页_5mb

国泰君安期货研究周报 - 农产品总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月1日当周中国主要农产品期货市场的走势与基本面变化，包括棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋和生猪。整体来看，多数品种维持震荡走势，部分受天气、政策及供需变化影响出现价格反弹或支撑。

---

主要观点与策略

棕榈油

• 价格走势：主力2305合约周线收涨9.62%，主要受到国际豆油价格和国内消费预期的支撑。
• 基本面：12月马来棕榈油产量小幅下降，出口维持高位，预计库存将继续下降。印尼政策调整对市场影响有限。
• 展望：国内库存高企，预计2月底前维持高库存，3月后有望进入去库周期。

豆油

• 价格走势：主力2305合约周线收涨7.54%，主要受CBOT大豆上涨和棕榈油上涨带动。
• 基本面：国内大豆压榨量稳定，库存处于低位，支撑现货价格。年后关注消费恢复及巴西大豆丰产对价格的影响。
• 展望：维持震荡走势，价格下行风险来自巴西大豆丰产及CBOT豆油大幅下行。

豆粕

• 价格走势：主力2305合约周线收涨3.91%，主要受南美天气扰动和国内资金面影响。
• 基本面：国内豆粕库存周环比上升，压榨量下降，现货价格偏弱，提货量微增。
• 展望：预计高位震荡，关注南美天气改善及国内需求变化。

豆一

• 价格走势：主力2305合约周线收涨0.84%，主要受省储收购启动影响。
• 基本面：省储收购启动，支撑现货价格；但终端需求仍偏弱，部分贸易商持观望态度。
• 展望：预计横盘运行，关注省储收购对市场的影响。

玉米

• 价格走势：主力C2303合约周线收涨2.62%，受CBOT玉米和生猪期货价格反弹带动。
• 基本面：国内玉米现货价格维持高位，供应偏紧，但部分产区因到货不足暂时停收。
• 展望：预计维持震荡走势，短期下方空间有限。

白糖

• 价格走势：主力SR2303合约价格小幅上涨，基差回升。
• 基本面：国际糖价高位震荡，国内需求恢复预期支撑价格，但实际订单不足。
• 展望：维持震荡整理，关注5800元/吨压力位及政策调整可能。

棉花

• 价格走势：郑棉2305合约周线收涨2.52%，受国内需求恢复及纺织企业情绪好转支撑。
• 基本面：新棉上市量增加，但下游开机率仍偏低，原料采购以随用随买为主。
• 展望：维持震荡上行走势，建议回调做多。

鸡蛋

• 价格走势：JD2305合约周线收涨，主力合约基差为124元/500KG。
• 基本面：蛋价进入下行通道，存栏量下降，但淘汰鸡量增加，供应端压力显现。
• 展望：预计区间震荡，关注老鸡淘汰节奏对供应的影响。

生猪

• 价格走势：河南生猪价格震荡调整，周环比微涨。
• 基本面：供应端集团场出栏计划完成度高，散户抛售情绪积极；需求端消费复苏，但宰量回落。
• 展望：短期震荡调整，关注消费恢复及政策变化。

---

关键信息

国际市场动态

• 棕榈油：马盘棕榈油产量下降，出口维持高位，印尼政策调整影响有限。
• 豆油：CBOT大豆上涨带动豆油反弹，巴西大豆丰产可能影响价格。
• 白糖：纽约原糖价格高位震荡，印度出口政策调整值得关注。
• 棉花：美棉出口销售数据略有好转，但整体上涨动能不足。

国内市场动态

• 玉米：国内玉米现货价格维持高位，供应偏紧，进口利润修复值得关注。
• 豆粕：南美天气扰动支撑期价，国内需求仍偏弱。
• 豆一：省储收购支撑现货价格，但终端需求清淡。
• 白糖：国内食糖市场受国际市场影响，郑糖短线偏强。
• 棉花：新棉上市量增加，但下游开机率偏低，原料采购以随用随买为主。
• 鸡蛋：蛋价进入下行通道，老鸡淘汰量增加，但淘汰日龄维持高位。
• 生猪：供应端宽松，需求端震荡，价格短期调整。

---

操作建议

• 棕榈油：关注CBOT大豆和国内消费恢复情况，维持震荡走势。
• 豆油：关注CBOT大豆和棕榈油价格变动，警惕巴西大豆丰产风险。
• 豆粕：高位震荡，关注南美天气及国内需求变化。
• 豆一：横盘运行，关注省储收购对市场的影响。
• 玉米：维持震荡走势，关注进口利润修复及供应变化。
• 白糖：35反套继续持有，关注5800元/吨压力位及政策调整。
• 棉花：回调做多，关注下游需求恢复及开机率提升。
• 鸡蛋：区间震荡，注意止盈止损。
• 生猪：短期震荡调整，关注消费恢复及政策变化。

---

风险提示

• 棕榈油：巴西大豆丰产及CBOT豆油大幅下行。
• 豆油：巴西大豆丰产及CBOT豆油大幅下行。
• 豆粕：南美天气改善及实际需求不足。
• 豆一：省储收购对市场的影响及终端需求变化。
• 玉米：进口利润修复及供应变化。
• 白糖：新冠疫情、原油价格、巴西汇率、印度出口政策及国内进口政策。
• 棉花：下游需求变化、开机率恢复及政策调整。
• 鸡蛋：老鸡淘汰节奏、终端消费低迷。
• 生猪：供应宽松、需求波动及政策变化。