20210408-银河期货-四季度暨2020年全年我国国际投资头寸表分析_净头寸下降_收益率倒挂幅度扩大_13页_1mb

2020年四季度暨全年我国国际投资头寸分析总结

核心内容概述

2020年四季度及全年，我国国际投资头寸呈现出净头寸下降的趋势，但年度净头寸仍创历史新高。这一变化主要受到对外金融资产与负债增长速度差异的影响，反映了我国在疫情后经济恢复与资本市场开放背景下的国际投资格局变化。

主要观点与关键信息

一、国际投资净头寸变化

• 季度数据：四季度我国国际投资净头寸环比下降，主要由于对外金融负债增长快于对外资产增长。
• 年度数据：2020年全年国际投资净头寸显著增加，达到21502.52亿美元，创历史新高。
• 去除储备资产后：净头寸在2020年出现回落，说明储备资产增长对整体净头寸有较大支撑。

二、对外金融资产分析

• 储备资产占比：对外金融资产中，储备资产占比39%，四季度相比前几个季度有所回落，近年也持续下降，2010年曾高达70%以上。
• 直接投资：对外直接投资逐季上升，四季度达到31793亿美元，创历史新高。
• 证券投资：
  • 季度数据：四季度股本投资增长显著，债券投资相对平稳。
  • 年度数据：证券投资总额大幅增长，股本投资从3737.8亿美元增至6043.32亿美元，增长45.57%；债券投资从2722.01亿美元增至2955.19亿美元，增长39.24%。
• 其他投资：2020年其他投资总额达到20491.49亿美元，较2019年增长显著，但表现为其他投资项目大幅逆差。

三、对外金融负债分析

• 直接投资：四季度直接投资增长显著，达到31793亿美元。
• 证券投资：证券投资构成的负债全年增长42.3%，其中股本投资和债券投资分别增长45.57%和39.24%，占负债比重显著上升。
• 其他投资：货币与存款增长明显，可能与我国正常货币政策相关；贷款环比有所回落，贸易信贷有所回升。

四、对外投资与负债收益率比较

• 对外投资收益率：2020年下降至2.73%，前值为2.91%。
• 对外负债收益率：从4.74%回升至5.46%。
• 收益率倒挂：两者差值扩大至-2.73%，前值为-1.83%，收益率倒挂幅度扩大。

总结

2020年，我国国际投资净头寸在四季度环比下降，但全年净头寸增长显著。净头寸下降主要由对外金融负债增长快于对外资产增长所致。中国在疫情后有效控制疫情并恢复经济增长，同时加强资本市场的开放，推动了对外负债的增长。尽管对外资产增长放缓，但储备资产仍保持高位增长，大量购买美债，导致对外投资收益率倒挂现象加剧。未来需关注收益率倒挂对国际资本流动及汇率的影响。