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SDIC FUTURES 操作评级 2025年11月20日

【烯烃-聚烯烃】

• 丙烯：主力合约围绕5日均线宽幅整理，企业库存低位提供支撑，但下游聚丙烯成本承压，部分企业降负或停车。国际油价走低影响市场心态，短期偏弱运行。
• 聚乙烯：成本支撑弱化，前期检修装置陆续恢复，供应压力大；下游需求跟进不足，供需矛盾持续加剧，短期价格偏弱。
• 聚丙烯：上游积极出库，库存转移至中间环节；下游采购意向欠佳，基本面矛盾依然存在，商家心态谨慎，贸易商多让利出货。

【PTA-乙二醇】

• PTA：成本支撑存在，PX价格坚挺，但终端织造负荷下降、检修增加，化工需求转弱预期逐渐显现，短期价格或有波动。
• 乙二醇：产量微增，一体化提负；港口库存大幅增长，供应压力大；需求转弱预期持续，短期偏空思路为主。

【甲醇】

• 主力合约维持低位震荡，海外开工率高企，进口货充足，港口库存高企；短期利空因素不减，长期关注供应端收缩力度。

【纯碱-玻璃】

• 纯碱：成本下移，库存环比回落；产量下滑，短期或跟随波动，长期供需过剩格局未变。
• 玻璃：玻璃继续下行，中游库存压力大，冷修产能小幅下行，同比下降压力依然存在，下方空间有限。

【煤化工】

• 甲醇：海外开工率持续高位，港口库存维持高位，冬季传统下游需求可能转淡，长期关注供应端变化。

PVC：成本下行，出口受限，结构性供需矛盾仍在。

烧碱：下游采购价下调，库存下降，利润压力大，烧碱下行趋势明显。

【评级】

• 丙烯：★★ 短期偏空
• PTA：★★ 供需矛盾，关注进口气源变动
• 甲醇：★ 低位震荡
• 纯碱：★ 震荡回落

⚠️ 本报告仅供参考，不构成投资建议。