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光期研究：2026年1月涤纶短纤策略报告总结

核心内容概述

本报告对2026年1月涤纶短纤市场进行了全面分析，涵盖价格、成本端、供应端、需求端及终端需求等多方面内容。整体来看，涤纶短纤基本面尚可，但需密切关注油价波动对产业链的影响。

1. 价格分析

• 期现价格与基差：涤纶短纤期货与现货价格均呈现震荡走势，基差季节性波动明显。
• 月差分析：1月PF01-PF05价差显著走弱，PF05-PF09价差有所回升，PF09-PF01价差微幅增长，反映市场对远月价格的预期有所分化。

2. 成本端分析

2.1 PTA与MEG价格

• PTA：2025年11月PTA开工负荷为72.5%，装置重启增加，加工费修复。1-11月PTA产量同比增长3.0%，但出口量同比减少16.93%。
• MEG：12月26日MEG开工负荷为73.32%，合成气法装置开工负荷上升。1-11月MEG产量同比增长8.9%，进口量同比增长15.2%。

2.2 供应与库存变化

• PTA供应：国内供应增量回升，出口量有所波动，但总体库存维持低位。
• MEG供应：进口量回落，港口库存维持在合理水平。

3. 供应端分析

• 涤纶短纤开工负荷：截至2025年12月31日，涤纶短纤开工负荷达98.5%，为历年高位，月环比上升1个百分点。
• 聚酯开工负荷：中国大陆聚酯开工负荷为90.4%，月环比小幅下调1.1个百分点。
• 产量与库存：涤纶短纤产量维持高位，库存天数为7.9天，月环比减少0.6天，显示下游需求逐步改善。

4. 需求端分析

4.1 织机开机率

• 涤纱开机率：12月26日为64.3%，月环比下降1.7个百分点。
• 江浙织机开机率：为60%，月环比下降12个百分点，反映区域需求走弱。

4.2 纱线与坯布产量

• 纱线产量：2025年前11个月累计纱产量1830.8万吨，同比增长4.5%。
• 坯布产量：累计布产量246.59亿米，同比下滑0.9%。

4.3 出口情况

• 短纤出口：2025年11月未梳涤短出口15.66万吨，同比增长29.1%，但受美国高关税影响，对美出口大幅下滑。

5. 终端需求分析

5.1 纺织品与服装出口

• 整体出口：1-11月纺织品与服装累计出口2678.2亿美元，同比下降1.9%。
• 细分市场：
  • 美国：对美出口下降11.3%，11月当月下降20.3%。
  • 东盟：出口同比下降5.9%，但纱线面料出口增长1.1%。
  • 欧盟与日本：分别增长2.7%和1%。
  • 一带一路国家：出口额达1519.1亿美元，占总体出口56.7%。

5.2 国内服装零售

• 零售额增长：1-11月全国网上零售额增长9.1%，其中服装类零售额增长3.5%。
• 消费趋势：消费者信心指数稳定，国内服装市场稳中求进。

5.3 东南亚市场

• 越南纺织服装出口：预计2025年全年出口额达460亿美元，同比增长5.6%，稳居全球前三大出口国。

6. 持仓与期权分析

6.1 期货持仓情况

• PF01合约：持仓量428手，环比大幅下降28184手。
• PF05合约：持仓量8322手，环比上升4853手。
• PF09合约：持仓量81手，环比上升29手。

6.2 期权分析

• 历史波动率：PF期权历史波动率有所变化，波动率锥显示市场情绪波动。
• 认沽认购比率：期权成交量与持仓量显示市场对价格下行风险的关注度有所上升。

关键信息与市场展望

• 基本面：涤纶短纤供应维持高位，库存去化良好，但下游需求进入淡季。
• 成本端影响：油价波动对聚酯原料端价格有较大影响，需关注地缘政治风险，如美国与委内瑞拉、俄乌局势及欧佩克+会议决定。
• 市场矛盾：聚酯开工负荷可能进一步下滑，下游负反馈与明年预期改善的博弈仍是市场关注焦点。
• 建议关注：油价走势、地缘政治风险、聚酯开工负荷变化、下游需求恢复情况。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，具有丰富研究经验，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，关注产业链上下游，发表多篇深度报告。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析。
• 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯等分析师，具备期现贸易背景与金融理论结合经验。

联系方式

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