20231210-国海证券-产品市场研究系列报告（七）_ETF下半场_增长方式的重塑与切换_58页_8mb

ETF市场发展与布局策略分析报告总结

• 美国ETF市场发展阶段与机构特点
  美国ETF市场从1993年诞生至2023年，历经初创、成长、扩张、分化四个阶段，ETF规模占非货币基金比重从不到1%增长至接近30%。机构发展模式分为四类：先发全能型（如道富全球资管）、弯道超车型（如贝莱德）、投顾驱动型（如嘉信理财）和另辟蹊径型（如WisdomTree）。不同阶段布局重点不同，后期机构更注重差异化和创新。

• 中国市场现状与趋势
  截至2023年，中国ETF进入扩张期，规模占比约10%，远低于美国。产品结构以股票型为主，宽基占比提升，SmartBeta产品仍待发展。机构分层明显，头部机构全面布局，中小机构需差异化竞争。买方投顾转型和费率改革推动ETF需求增长。

• 业务模式借鉴
  国内机构可参考美国模式选择自身路径：

  • 大型机构：打造ETF产品超市，完善跨境和风格化布局。
  • 中小型机构：确定全能型或精品型定位，避开拥挤赛道，聚焦细分领域（如红利低波、跨境SmartBeta）。
  • 未入局机构：选择创新品类（如缓冲型ETF），快速建立品牌认知度。

• 未来布局思路

  • 基本原则：战略清晰、分层布局、逆周期发行。
  • 重点方向：
    1. 红海细分空白：如低跟踪、高弹性的国内独有宽基或行业指数。
    2. 蓝海抢占先机：发展SmartBeta、跨境宽基/SmartBeta、商品及债券ETF（如红利低波、QVM）。
  • 关键趋势：ETF市场将呈现宽基化、风格化、多元化和机构化四大趋势，智能投顾和机构资金将成为重要推动力。

• 核心判断
  ETF是未来重要配置工具，智能投顾转型加速ETF需求释放；费率优势显著，机构份额将持续提升；中国市场ETF扩容潜力巨大，至2035年规模或达105万亿元。